Подемот на VC-и за зомби ги прогонува технолошките инвеститори додека оценките на стартапите паѓаат

За некои ризични капиталисти, се ближиме до ноќта на живите мртви.

Стартап-инвеститорите се повеќе предупредуваат за апокалиптично сценарио во светот на VC - имено, појавата на „зомби“ VC фирми кои се борат да го соберат својот следен фонд.

Соочени со позадина на повисоки каматни стапки и страв од претстојна рецесија, VCs очекуваат дека ќе има стотици фирми кои ќе добијат статус на зомби во следните неколку години.

„Очекуваме дека ќе има зголемен број на зомби VC; ВЦ кои сè уште постојат затоа што треба да управуваат со инвестицијата што ја направиле од нивниот претходен фонд, но не се способни да го соберат својот следен фонд“, изјави за CNBC Меле Гавет, извршен директор на глобалната претприемачка мрежа Techstars.

„Тој број може да биде до 50% од VC во следните неколку години, кои едноставно нема да можат да го соберат својот следен фонд“, додаде таа.

Во корпоративниот свет, зомби не е мртва личност вратена во живот. Наместо тоа, тоа е бизнис кој, иако сè уште генерира готовина, е толку многу задолжен што може само да ги исплати фиксните трошоци и каматите на долговите, а не самиот долг.

Животот станува потежок за зомби фирмите во средина со повисоки каматни стапки, бидејќи тоа ги зголемува нивните трошоци за позајмување. Федералните резерви, Европската централна банка и Банката на Англија повторно ги зголемија каматните стапки претходно овој месец.

На VC пазарот, зомби е инвестициска фирма која повеќе не собира пари за поддршка на нови компании. Тие сè уште работат во смисла дека управуваат со портфолио на инвестиции. Но, тие престануваат да пишуваат нови чекови на основачите во услови на борба да генерираат приноси.

Инвеститорите очекуваат оваа мрачна економска позадина да создаде орда зомби-фондови кои, повеќе немајќи принос, наместо да се фокусираат на управувањето со нивните постојни портфолија - додека се подготвуваат на крајот да завршат.

„Дефинитивно има зомби VC фирми таму. Тоа се случува за време на секој пад“, изјави за CNBC Мајкл Џексон, VC со седиште во Париз, кој инвестира и во стартапи и во ризични фондови.

„Климата за прибирање финансиски средства за VCs значително се олади, така што многу фирми нема да можат да го соберат својот следен фонд“.

VC земаат средства од институционални поддржувачи познати како LP, или ограничени партнери, и им предаваат мали количини на готовина на стартапи во замена за капитал. Овие ЛП обично се пензиски фондови, донации и семејни канцеларии.

Ако сè оди без проблеми и тој стартап успешно излезе на берза или се купи, VC ги враќа средствата или, уште подобро, генерира профит од нивната инвестиција. Но, во сегашното опкружување, каде што стартапите гледаат намалени вреднувања, LP-ите стануваат попребирливи за тоа каде ги паркираат своите пари.

„Ќе видиме многу повеќе зомби ризичен капитал оваа година“, изјави Стив Сарачино, основач на VC фирмата Activant Capital, за CNBC.

Остриот пад на вреднувањето на технологијата го направи својот данок на VC индустријата. Јавно котираните технолошки акции се сопнаа поради влошеното расположение на инвеститорите во областите со висок раст на пазарот, со Насдак намален за речиси 26% од својот врв во ноември 2021 година.

Со оглед на тоа што приватните вреднувања се поигруваат со акциите, и стартапите поддржани од вложување го чувствуваат студот.

Stripe, гигантот за онлајн плаќања, забележа пад на вредноста на внатрешниот пазар за 40% на 63 милијарди долари откако го достигна врвот од 95 милијарди долари во март 2021 година. неверојатни 6.7% попуст на претходното собирање средства.

Крипто беше најекстремниот пример за пресврт во технологијата. Во ноември, крипто размена FTX поднесена за стечај, во неверојатен пламен за компанија која некогаш беше вреднувана од нејзините приватни поддржувачи на 32 милијарди долари.

Инвеститорите во FTX вклучија некои од најзначајните имиња во VC и приватниот капитал, вклучувајќи ги Sequoia Capital, Tiger Global и SoftBank, покренувајќи прашања за нивото на длабинска анализа - или недостаток од него - ставено во преговори за договор.

Со оглед на тоа што фирмите што ги поддржуваат се приватно држени, сите добивки што VCs ги прават од нивните облози се хартиени добивки - односно, тие нема да се остварат додека компанијата со портфолио не излезе на берза или не продаде на друга фирма. Прозорецот на ИПО во најголем дел е затворен бидејќи неколку технолошки фирми се одлучуваат да ги запрат своите огласи додека не се подобрат пазарните услови. Активноста за спојување и стекнување, исто така, има забави.

Во изминатите две до три години, се појави поплава од нови ризични фондови поради продолжениот период на ниски каматни стапки. Вкупно 274 средства беа собрани од VCs во 2022 година, повеќе од која било претходна година и зголемување за 73% од 158 во 2019 година, според бројките од платформата за податоци Dealroom.

ЛП може да бидат помалку склони да им даваат готовина на новоформираните фондови со помало искуство, отколку имињата со силни досиеја. 

„ЛП се повлекуваат откако беа преекспонирани на приватните пазари, оставајќи помалку капитал за да го заобиколи големиот број VC фирми отворени во текот на изминатите неколку години“, рече Сарачино.

„Многу од овие нови VC фирми не се докажани и не можеа да го вратат капиталот на нивните LP, што значи дека ќе се борат силно да соберат нови средства“.

Френк Демлер, кој предава претприемништво на Бизнис школата Тепер на Универзитетот Карнеги Мелон, рече дека најверојатно ќе бидат потребни три до четири години пред болните VC фирми да покажат знаци на вознемиреност.

„Однесувањето нема да биде толку очигледно“ како што е со зомби фирмите во другите индустрии, рече тој, „но знаците се дека тие не направиле големи инвестиции во последните три или четири години, тие не собрале нов фонд“.

„Имаше многу средства за прв пат кои беа финансирани во текот на подемот во последните неколку години“, рече Демлер.

„Тие средства веројатно ќе бидат фатени на средина каде што сè уште немале можност да имаат премногу ликвидност и биле само на инвестициската страна ако биле измислени во 2019, 2020 година“.

„Тогаш тие имаат ситуација кога нивната способност да го направат типот на поврат каков што сакаат ЛП ќе биде блиску до нула. Тогаш навистина стапува во игра динамиката на зомби“.

Според инсајдерите во индустријата, VC нема да го отпуштаат својот персонал во толпа, за разлика од технолошките фирми кои имаат отпуштени илјадници. Наместо тоа, тие ќе го отпуштат персоналот со текот на времето преку трошење, избегнувајќи да ги пополнат празните работни места оставени од излегувањата на партнерите додека се подготвуваат на крајот да се намалат.

„Одладувањето на вложување не е како опаѓање на компанијата“, објасни Хусеин Канџи, партнер во Hoxton Ventures. „Потребни се 10-12 години за да се затворат фондовите. Значи, во основа тие не покачуваат, а таксите за управување се намалуваат“.

„Луѓето си заминуваат, а вие завршувате со екипаж на скелет кој управува со портфолиото додека сето тоа не излезе во деценијата дозволено. Ова е она што се случи во 2001 година“.