Пазарот на технолошки IPO пропадна во 2022 година; следната година не изгледа многу подобро

По рушење на рекордот технолошка ИПО година во 2021 година на кој се појавија дебито на производителот на електрични автомобили Rivian, компанија за софтвер за ресторани тост, продавачи на софтвер во облак GitLab ХашиКорп и апликација за тргување со акции Robinhood, 2022 година беше целосна глупост.

Единствената забележителна технолошка понуда во САД оваа година беше Интел спиноф на Мобилеј, 23-годишна компанија која произведува технологија за самоуправувачки автомобили и беше јавно тргувана до нејзиното купување во 2017 година. Mobileye собра нешто помалку од 1 милијарда долари, и ниту една друга американска технолошка ИПО не привлече дури 100 милиони долари, според FactSet.

Во 2021 година, напротив, имаше најмалку 10 технолошки ИПО во САД кои собраа 1 милијарда долари или повеќе, и тоа не ги зема предвид директните огласи на Roblox, Coinbase Squarespace, кои беа толку добро капитализирани што немаа потреба да внесуваат готовина однадвор.

Наративот целосно се преврте кога календарот се сврте, при што инвеститорите го спасуваа ризикот и ветувањето за иден раст, во корист на профитабилни бизниси со биланси кои се сметаат за доволно силни за да го надминат економскиот пад и да одржат повисоки каматни стапки. Компаниите пред ИПО ги сменија своите планови откако ги видоа нивните врсниците на јавниот пазар се нурне за 50%, 60%, а во некои случаи и повеќе од 90% од минатогодишните максимални.

Севкупно, приходите од договорот од ИПО паднаа за 94% во 2022 година - од 155.8 милијарди долари на 8.6 милијарди долари - според Ernst & Young's Извештај за ИПО објавена во средината на декември. Од датумот на објавување на извештајот, четвртиот квартал беше со темпо да биде најслаб во годината.

Со Nasdaq Composite се упати кон својата најстариот годишен пад од 2008 година и нејзините први години наназад со слаби перформанси на S&P 500 од 2006-2007 година, технолошките инвеститори бараат знаци за дно.

Но Дејвид тренер, извршен директор на фирмата за истражување на акции New Constructs, вели дека инвеститорите прво треба да ја контролираат реалноста и да се вратат на вреднувањето на новите технолошки компании врз основа на основите, а не на далечните ветувања.

Како што летаа технолошки ИПО во 2020 и 2021 година, Тренер беше веејќи го предупредувачкото знаме, објавувајќи детални извештаи за софтвер, е-трговија и технолошки соседни компании кои ги носеа своите небесни вреднувања на приватниот пазар на јавните пазари. Повиците на тренерот изгледаа комично мечешки кога пазарот растеше, но многу од неговите избраници денес изгледаат претпазливи, со Робинхуд, Ривијан и Слатка зелена боја секој пад за најмалку 85% од нивните максимални минатогодишни.

„Додека не видиме постојано враќање на интелигентната распределба на капиталот како примарен двигател на инвестициските одлуки, мислам дека пазарот на ИПО ќе се бори“, рече Трејнер во е-пошта. „Откако инвеститорите повторно ќе се фокусираат на фундаменталните основи, мислам дека пазарите можат да се вратат да го прават она што треба да го направат: да поддржат интелигентна распределба на капиталот“.

Лин Мартин, претседател на Њујоршката берза, изјави за „Squawk on the Street“ на CNBC минатата недела дека е „оптимист за 2023 година“ бидејќи „заостатокот никогаш не бил посилен“ и дека активноста ќе се засили штом ќе започне нестабилноста на пазарот да се растура.

За компаниите во нафтоводот, проблемот не е толку едноставен како надминување на падот на пазарот и нестабилноста. Тие, исто така, мора да признаат дека вреднувањата што ги постигнаа од приватни инвеститори не ја одразуваат промената во расположението на јавниот пазар.

Компаниите кои беа финансирани во текот на изминатите неколку години го направија тоа на крајот на продолжениот раст, за време на кој каматните стапки беа на историски најниско ниво, а технологијата предизвика големи промени во економијата. Фејсбук мега ИПО во 2012 година и милионерите ковани од слични на Uber, Airbnb, Twilio Снегулка рециклирани пари назад во технолошкиот екосистем.

Фирмите за ризичен капитал, во меѓувреме, собраа уште поголеми средства, натпреварувајќи се со нов род на хеџ-фондови и фирми со приватни капитал кои пумпаа толку многу пари во технологијата што многу компании се одлучија да останат приватни подолго отколку што инаку би сакале.

Парите беа во изобилство. Финансиска дисциплина не беше.

Според Национална асоцијација за ризичен капитал. Просечното вреднување по пари за зделките VC во сите фази се искачи на 360 милиони долари во 2021 година од околу 200 милиони долари претходната година, соопшти NVCA.

Тие проценки се во ретровизор, и сите компании кои покренаа во тој период ќе мора да се соочат со реалноста пред да излезат на берзата.

Некои високо ценети стартапи во доцната фаза веќе ги зедоа своите грутки, иако можеби не се доволно драматични.

Лента намалување неговото внатрешно вреднување за 28% во јули, од 95 милијарди долари на 74 милијарди долари, објави Wall Street Journal, повикувајќи се на луѓе запознаени со ова прашање. Checkout.com ја намали својата проценка овој месец на 11 милијарди долари од 40 милијарди долари, според Фајненшл тајмс. Инстакарт беше погоден три пати, намалувајќи го своето вреднување од 39 милијарди до 24 милијарди долари во мај, потоа да 15 милијарди долари во јули, и конечно до 13 милијарди долари во октомври, според Информации.

Klarna, снабдувач на технологија купи сега, плати подоцна, го претрпе можеби најсилниот пад на вредноста меѓу големите стартапи. Компанијата со седиште во Стокхолм го подигна финансирањето на а Проценка на 6.7 милијарди долари оваа година, 85% попуст на неговата претходна проценка од 46 милијарди долари.

„Имаше мамурлак од целото прекумерно пиење во 2021 година“, рече Дон Батлер, извршен директор во Thomvest Ventures.

Батлер не очекува пазарот на ИПО да стане значително подобар во 2023 година. Во тек зголемувања на стапките од страна на Федералните резерви имаат поголема веројатност да ја доведат економијата во рецесија, а сè уште нема знаци дека инвеститорите се возбудени да преземат ризик.

„Она што го гледам е дека компаниите гледаат на слабеење на побарувачката од b-to-b и побарувачката на потрошувачите“, рече Батлер. „Тоа ќе направи и тешка 23-та година“.

Батлер, исто така, мисли дека Силиконската долина мора да се прилагоди на оддалечувањето од начинот на размислување за прв раст пред пазарот на ИПО повторно да заживее. Тоа не само што значи да станете поефикасни со капиталот, да покажете краткорочен пат кон профитабилноста и да ги зауздате очекувањата за вработување, туку исто така бара правење структурни промени во начинот на кој работат организациите.

На пример, стартапите вложија пари во човечки ресурси во последниве години за да се справат со приливот на луѓе и агресивното регрутирање низ индустријата. Има многу помала потреба за тие работни места за време на замрзнување на вработувањата, а на пазар кој има 150,000 кратење на работните места во 2022 година, според веб-страницата за следење Отпуштања.fyi.

Батлер рече дека очекува ова „културно ресетирање“ да потрае уште неколку четвртини и рече: „Тоа ме тера да останам песимист на пазарот на ИПО“.

Една приватна компанија со висока цена која го задржа своето вреднување е Databricks, чиј софтвер им помага на клиентите да складираат и исчистат податоци за вработените да можат да ги анализираат и користат.

Databricks собра 1.6 милијарди долари на а Проценка на 38 милијарди долари во август 2021 година, во близина на врвот на пазарот. Од средината на 2021 година, компанијата беше во чекор да генерира 1 милијарди долари годишен приход, со раст од 75% од година во година. Беше на сечија листа за врвни кандидати за ИПО доаѓа во годината.

Извршниот директор на Databricks, Али Годси сега не зборува за ИПО, но барем не изразува загриженост за капиталната позиција на неговата компанија. Всушност, тој вели дека тоа што е приватно денес игра во негова корист.

„Ако сте јавен, единственото нешто што е важно е готовинскиот тек во моментов и што правите секој ден за да го зголемите вашиот готовински тек“, рече Годси за CNBC. „Мислам дека тоа е кратковидно, но разбирам дека тоа е она што го бараат пазарите во моментов. Ние не сме јавни, па не мора да живееме според тоа“.

Годси рече дека Databricks има „многу готовина“, па дури и во сценарио „небото паѓа“ како падот на dot-com во 2000 година, компанијата „би била целосно финансирана на многу здрав начин без да мора да собере пари“.

Databricks избегна отпуштања и Ghodsi рече дека компанијата планира да продолжи да вработува за да ги искористи лесно достапните таленти.

„Ние сме во единствена позиција, бидејќи сме исклучително добро капитализирани и сме приватни“, рече Годси. „Ќе преземеме асиметрична стратегија во однос на инвестициите.

Тој пристап може да го направи Databricks атрактивен кандидат за ИПО во одреден момент во иднината, но прашањето за вреднување останува постојана грижа.

Snowflake, најблиската споредба на јавниот пазар со Databricks, изгуби речиси две третини од својата вредност од својот врв во ноември 2021 година. ИПО на Snowflake во 2020 година беше најголемата досега во САД за софтверска компанија, собирајќи речиси 3.9 милијарди долари.

Растот на снегулката остана стабилен. Приходи во последниот квартал порасна за 67%, победувајќи ги проценките. Прилагодената добивка исто така беше подобра од очекувањата, а компанијата соопшти дека генерирала 65 милиони долари слободен готовински тек во кварталот.

Сепак, акцијата е намалена за речиси 20% во четвртиот квартал.

„Чувството на пазарот е малку под стрес“, изјави извршниот директор на Snowflake Френк Слутман за Џим Крамер од CNBC по извештајот за заработката на 30 ноември. „Луѓето реагираат многу силно. Тоа е разбрано, но ние живееме во реалниот свет и само одиме еден ден во исто време, една четвртина во исто време“.

- Џордан Новет од CNBC придонесе за овој извештај.

Види: Извршниот директор на Snowflake на лесните упатства на компанијата