Распродажбата на технологијата ги загрижи VCs за пад на вреднувањето на стартапите

По успешната година за зделки со ризичен капитал, некои инвеститори се загрижени дека времињата на бум нема да траат многу подолго. 

Технолошките стартапи собраа рекордни 621 милијарда долари ризично финансирање на глобално ниво во 2021 година, според CB Insights, што е повеќе од двојно повеќе од претходната година. Бројот на приватни фирми „еднорог“ со вредност од 1 милијарда долари или повеќе се зголеми за 69% на 959.

Приватните компании како што се „Страјп“ и „Кларна“ забележаа дека нивните вреднувања се зголемија до десетици милијарди долари, потпомогнати од поплава од готовина како резултат на ултра лабавата монетарна политика и забрзувањето на дигиталното усвојување за време на пандемијата „Ковид-19“.

Сега, кога Банката на федерални резерви навестува планови за зголемување на каматните стапки во обид да ги олади растечките цени, инвеститорите во технолошките фирми со висок раст стануваат ладни. Nasdaq Composite досега падна за над 15% оваа година, бидејќи стравувањата од построга политика доведе до ротација на растот на акциите во сектори кои би имале корист од повисоките стапки, како што се финансиските.

На приватните пазари почнува да се создава паника поради технолошката распродажба. Инвеститорите на VC велат дека веќе слушаат за договорите кои се преговараат по пониски вреднувања, па дури и за повлекување на терминските листови. Компаниите од подоцнежната фаза веројатно ќе бидат најтешко погодени, велат тие, додека плановите на некои фирми да излезат на берза би можеле да бидат ставени на чекање во догледна иднина.

„Дефинитивно се провлекува на приватните пазари и на подоцнежните кругови“, рече Офелија Браун, основач на Blossom Capital. „Терминските листови повторно се преговараат. Некои термински листови се повлечени“.

Промената на тонот одекнува на негативното расположение за инвестирање во старт-ап околу почетокот на пандемијата на Ковид. Во март 2020 година, Sequoia ги предупреди основачите на „турбуленции“ во блог пост кој потсетува на нејзината презентација од 2008 година „RIP Good Times“. За краток период, фирмата од Силиконската долина беше во право: голем број на почетни компании првично забележаа намалување на нивните вреднувања, додека на други им беа повлечени терминските листови.

Но, она што следеше беше година на банери за почетни инвестиции, при што компаниите собраа 294 милијарди долари во 2020 година на глобално ниво. Гигантот на хеџ фондовите Тајгер Глобал стана значајна движечка сила на пазарот, поддржувајќи ги технолошките фирми во многу поранешни фази отколку порано, бидејќи традиционалните инвеститори бараа принос преку алтернативни средства.

Браун смета дека дел од реакциите и кај јавните и кај приватните технолошки акции е претерана, сепак, и дека повеќето новоформирани компании треба да можат да го надминат променливиот економски циклус со оглед на планината од готовина достапна на приватните пазари.

„Има уште толку многу сув прашок за нови кругови на финансирање“, рече таа. „Повеќето компании се многу добро финансирани што, освен ако не биле целосно невнимателни со готовината, би требало да можат да го сфатат ова“.

Неколку фирми успеаја да соберат импресивни кругови на финансирање во првите неколку недели од новата година. Checkout.com, компанија за плаќања со седиште во Обединетото Кралство во која инвестираше Браун, склучи договор од 1 милијарда долари за чудовишна проценка од 40 милијарди долари, додека естонската компанија за превоз на возила Болт обезбеди проценка од 8.4 милијарди долари со прибирање средства од 711 милиони долари.

Но, некои VC се загрижени дека можеби ќе видиме бран на „надолни кругови“, каде што почетните компании собираат средства по вреднување пониско отколку во претходните кругови. Тие велат дека компаниите во подоцнежните фази на прибирање финансиски средства најверојатно ќе бидат најтешко погодени.

„Ќе има поголем надолен притисок врз цените во подоцнежните фази“, рече Саар Гур, генерален партнер во фирмата за ризичен капитал CRV.

„Ќе видиме поголема компресија на вреднувањето и ќе биде потешко да се завршат многу подоцнежни фази“, додаде Гур. „И нема да видиме компаниите да имаат толку брзи оценки без многу поголем деловен напредок“.

Гур, ран инвеститор во DoorDash, рече дека многу приватни старт-ап компании постигнале вреднување од повеќе милијарди долари врз основа на споредби со множители на берзата. Сега кога неколку високотехнолошки компании забележаа пад на цените на нивните акции, конкурентите на приватните пазари би можеле да бидат принудени да го следат примерот, вели тој.

Сепак, не е сè само пропаст и мрак, според Гур: „Сè уште мислам дека системот е полн со капитал и големите компании ќе соберат“.

Хусеин Канџи, партнер во Hoxton Ventures, смета дека приватните технолошки компании најверојатно ќе ги паузираат какви било планови за првични јавни понуди бидејќи условите за ликвидност почнуваат да се заоструваат.

„Мислам дека прозорецот за ИПО ќе биде затворен“, рече Канџи. „Сите средства со компании кои мислат дека ќе излезат во 2022 година веројатно ќе бидат заглавени“.

Сепак, има многу пари во SPAC, или компании за стекнување со посебна намена, кои седат настрана, рече Канџи. SPAC се наведени компании-школки кои ги објавуваат другите фирми преку зделки за спојување. Во 2021 година, овие компании собраа рекордни 145 милијарди долари, што е речиси двојно зголемување на износот од претходната година.

Некои инвеститори стравуваат дека построгата политика би можела да предизвика пад на берзите на исто ниво со пукањето на балонот „dot-com“ во раните 2000-ти. Иако вреди да се напомене, долго време постои загриженост дека американските акции се во балон.

„Јас сум љубопитен да видам дали ова е како корекција на dot-com и станува долготраен, или [само] блиц“, рече Канџи.

Што и да се случи на јавните пазари, фирмите во рана фаза веројатно нема да бидат погодени, според Браун, кој претходно работеше во Index Ventures и LocalGlobe.

„Ќе биде потребно извесно време“ за последиците од неуспехот на технолошките акции да ги погодат почетните фази, рече таа, додавајќи дека компаниите што растат во претходните фази „секогаш биле донекаде заштитени од јавните пазари“.

Спојувањата и превземањата би можеле да обезбедат алтернативен пат за компаниите кои планирале да излезат на берза, според Браун.