Изглед на САД за крипторегулација од APCO

Вашингтон се среќава со дивиот запад на Крипто

Од Џеф Зелковиц

Чудна е глетка да се гледаат конгресните демократски и републикански политичари во насилен договор едни со други и да работат заедно за да ја унапредат јавната политика. Уште понеобично е да се слушне како непоколебливи финансиски регулатори се расправаат јавно и зборуваат како полицаец во ритам во особено тешко соседство.

Добредојдовте во светот на Вашингтон се среќава со дивиот запад на Крипто. Она што е јасно е дека американските креатори на политики од двете големи партии сакаат да го зајакнат американското лидерство во глобалниот финансиски систем и на технолошката граница – додека ја бранат оваа граница од лошите актери.

Токму во тој контекст најдобро се разбираат законските предлози кои се одвиваат низ Конгресот и изјавите и дејствијата што произлегуваат од Белата куќа и владините агенции.

Заплетот на оваа приказна е тешко да се следи, со голема екипа ликови и азбучна супа од агенции.

Еве го Служба за истражување на Конгресот на САДВреден (и храбар) обид на да резимираме каде криптовалутите се вклопуваат во нашата финансиска регулаторна структура:

„Во моментов, не постои сеопфатна регулаторна рамка за криптовалути или други дигитални средства. Наместо тоа, различни државни и федерални регулатори на финансиската индустрија ги применуваат постоечките рамки и прописи каде размената или дигиталните средства личат на традиционални финансиски производи. Како такви, регулаторите може да ги третираат дигиталните средства како хартии од вредност, стоки или валути во зависност од околностите.

На пример, берзите на криптовалути се лиценцирани на државно ниво и се регистрираат во Мрежата за спроведување на финансиски криминал на Министерството за финансии на САД како предаватели на пари за усогласеност со AML. Меѓутоа, примената на овие рамки преку формални или неформални насоки од различни регулатори може да ја направи околината помрачна во случај различните регулатори кои се преклопуваат да направат конкурентни изјави. 

На пример, претседателите на Комисијата за тргување со фјучерси на стоки (CFTC) и Комисијата за хартии од вредност (SEC) алудираа на фактот дека некои дигитални средства се стоки, а други хартии од вредност под нивните соодветни јурисдикции. 

Онаму каде што крипто актерите работат без да се регистрираат во овие агенции, инвеститорите не ја добиваат заштитата што ја обезбедува регулаторната усогласеност“.

Пејзажот за регулација на крипто во САД

Токму во овој збунувачки контекст, претседателот Бајден издаде извршна наредба од Белата куќа на почетокот на оваа година, со која се препозна важноста на дигиталните средства и технологии, истовремено насочувајќи ги владините агенции во неговата администрација да се фокусираат на неколку клучни приоритети за развој на политики.

Тие вклучуваат заштита на потрошувачите и инвеститорите, финансиската стабилност, незаконското финансирање, финансиската вклученост, одговорните иновации, лидерството во глобалниот финансиски систем и економската конкурентност на САД.

Меѓу другото, извршната наредба го наведе регулаторниот принцип на „ист бизнис, ист ризик, исти правила“, тврдејќи дека cryptocurrencies не треба да се третираат поинаку или да им се даваат дупки.

Предлозите на Конгресот кои работат на нивниот пат низ различни комисии во Сенатот и Претставничкиот дом претставуваат сеопфатен обид за интегрирање на дигиталните средства во постоечките закони.

Бев сведок на ова избивање на двопартиски консензус од прва рака на Крипто самит на Блумберг ова лето додека сенаторите Кирстен Гилибранд (Д-Њујорк) и Синтија Лумис (Р-ВЈ) од Комитетот за банкарство на Сенатот го објаснија својот историски акт за одговорни финансиски иновации.

Она што ме погоди беше колегијалниот тон на разговорот и напорите на овие пратеници да се координираат со другите кои работат на овие прашања на Капитол Хил, особено предлог-законот на Комитетот за финансиски услуги на Претставничкиот дом за регулирање на резервите на стабилни коини.

Тие изразија голема надеж дека нешто може да се направи оваа година stablecoin како прв чекор кон посеопфатна акција.

Две работи се случија за да го забават овој моментум привремено, но тоа на крајот ќе донесе поусогласена крипто иднина.

Прво, среднорочните избори во САД. Беше сосема предвидливо дека работата ќе паузира за време на есенската изборна кампања. Фактот дека републиканците ја добија контролата врз Претставничкиот дом се чини дека не ги менува изгледите на законот бидејќи претседавачот на републиканскиот комитет Реп.

Патрик Мекхенри (Р-НЦ) и актуелниот претседател на Демократската партија Максин Вотерс (Д-Ка) работат заедно и даваат приоритет на акцијата за следната година. Сенаторката Гилибренд, исто така, гледа изгледи за сметка за стабилни коини надвор од нејзиниот комитет во наредните недели.

Второ, колапс на FTX. Тоа не беше единствениот неуспех на крипто оваа година, но секако пресвртната точка. Скоро секој ден излегуваат експлозивни откритија за масивни измами, злоупотреба на средства на клиентите, конфликт на интереси меѓу поврзани субјекти и непостоечки биланси на состојба или контроли за управување со ризик.

Новиот извршен директор кој ја надгледува банкротираната размена на криптовалути го нарече FTX неуспех на корпоративното управување полошо од Енрон:

„Од компромитиран интегритет на системите и погрешен регулаторен надзор во странство до концентрација на контрола во рацете на многу мала група неискусни, несофистицирани и потенцијално компромитирани поединци, оваа ситуација е без преседан.

Улогата на SEC на американскиот крипто пазар

Креаторите на политиките и регулаторите бараат одговори и поставуваат прашања за тоа кои прашања и ризици треба потежок да се погледне за да се разбере каде предлозите на кои работеле можеби ќе треба да се зајакнат - особено ако Сем Банкман-Фрид дал каков било придонес за нив.

Нема сомнение дека чеканот се спушта на низа практики во кои се вклучени субјектите поврзани со FTX, а кои никогаш нема да бидат толерирани во регулираните финансиски услуги.

Всушност, тоа веќе се случува. Додека играчите на крипто индустријата тврдат дека САД немаат јасни правила и/или дека криптовалутите треба да се третираат поинаку за да се избегнат задушувачките иновации, американските регулатори, вклучително и SEC и CFTC, гледаат поинаку - а нивниот став е важен.

Ставот на КХВ е јасен до точка на сократската логика: КХВ има 90-годишно искуство во регулирањето на хартиите од вредност. Многу криптовалути ја исполнуваат дефиницијата за хартии од вредност. Посредниците кои ги олеснуваат трансакциите со криптовалути треба да ги знаат и да се усогласат со правилата на ДИК.

Гери Генслер, претседател на Комисијата за хартии од вредност на САД, е отворен за крипто. Тој се опишува себеси како „полицаец во ќотек“.

Еве го Генслер кој им кажува на прекршителите на законот да излезат со кренати раце:

„Покренавме дејствија против платформите за кредитирање крипто, вклучително и BlockFi, и ќе продолжиме да бидеме енергичен регулатор на хартии од вредност, но навистина им предлагам на овие посредници, овие излози, овие казина, доколку сакате, да се усогласат, да работат со ДИК. за да се постигне усогласеност, разделете ги овие бизниси“.

КХВ применува децениска одлука на Врховниот суд, позната како тест Хауи, која ги дефинира хартиите од вредност како „инвестиција на пари во заедничко претпријатие со разумно очекување дека профитот ќе биде изведен од напорите на другите“.

Додека Генслер гледа Bitcoin како дигитално злато кое не е контролирано од централен ентитет, тој верува дека повеќето криптовалути се хартии од вредност.

Толкувањето на ДИК е многу важно судски случај против Рипл што агенцијата го поднесе во 2020 година, обвинувајќи дека нејзините дигитални XRP токени се нерегистрирани хартии од вредност. Донесе неколку десетици извршни дејствија во крипто просторот, а оваа година речиси ја удвои големината на својот персонал за извршување во оваа област.

Дека активностите на ДИК ја збунија индустријата е за очекување. Тоа што тие поттикнаа јавна критика од колега регулатор е, во најмала рака, невообичаено.

Предметната жалба на ДИК се наведува дека десетици дигитални средства, вклучително и токени за комунални услуги и токени кои се однесуваат на DAO, се хартии од вредност.

Оваа акција го навлече гневот на комесарката на CFTC, Керолин Фам, која објави јавна изјава во која ја критикуваше ДИК за „впечатлив пример за регулирање со спроведување“.

Таа ја прекоруваше ДИК за „колку е критично и итно регулаторите да работат заедно“ и дека „регулаторната јасност доаѓа од тоа да се биде на отворено, а не во темнина“.

Јавната дебата е важна поради перцепцијата дека индустријата за криптовалути генерално фаворизира регулација од страна на CFTC и лобира за законодавство што ќе му даде на регулаторот на пазарот на стоки овластување над Bitcoin, Ethereum и други криптовалути.

Законот за заштита на потрошувачите на дигитални стоки, воведен од сенаторите Деби Стабеноу (Д-МИ) и Џон Бузман (Р-АР) ѝ дава на CFTC јурисдикција над „дигиталните стоки“ и го дефинира тој термин нашироко за да опфати потенцијално многу повеќе од само првите две криптовалути.

Сметката беше поволно исполнета од поголемиот дел од крипто индустријата, како и од групите на потрошувачи кога беше објавена во август - но тоа може да се промени во светот по FTX.

Ростин Бехнам, претседател на CFTC, тврди дека „Биткоинот може да се удвои во цената ако има пазар регулиран со CFTC“ и неодамна предложи дека единствената криптовалута што треба да се гледа како стока е Биткоин.

Тој, исто така, се обиде да ја минимизира дебатата за CFTC наспроти ДИК и наместо тоа да се потпре на нивните заеднички карактеристики засновани на заштитата на инвеститорите, наведувајќи децениско регулаторно искуство во прилагодувањето на секоја нова пазарна иновација и учење од секоја криза.

Во тој поглед, Бехнам побара од Конгресот да ја намали регулаторната празнина што тој ја идентификува дека ја става во опасност американската јавност. CFTC има авторитет само врз деривати, а не на пазарите на готовински стоки. Таа интервенираше на пазарите на готовина за да спроведе извршни дејствија во ограничени случаи кога има измама и манипулации што влијаат на инвеститорите во дериватите.

Тој побара од Конгресот да му даде на CFTC овластување што моментално му недостасува за дигиталните производи за да може да ги регулира пазарите и посредниците за да ги заштити инвеститорите пред да се случи штетата.

Сето ова значи дека додека системот е збунувачки и несовршен, целокупната слика станува се појасна. Се чини дека постои апетит и подготвеност од страна на креаторите на политиките од двете страни да се направи нешто.

Регулаторите бараат акција и отчетност за да се заштити инвестициската јавност, а неуспехот на FTX ја направи јавноста да бара регулација подобро од се што направи Сем Банкмен-Фрид за да го промовира.

Сепак, овие иновации можат потенцијално да се справат со многу проблеми подобро од постоечкиот финансиски систем и да ги унапредат целите кои се важни за креаторите на политиките, американската јавност и американските економски и национални безбедносни интереси.

Исто така, постојат важни меѓународни размислувања за системи без граници и без дозволи од кои луѓето во многу други земји ширум светот зависат за да ги унапредат вредностите и слободите за кои Американците длабоко се грижат.

Тоа значи дека сè уште треба да се разговара за обликувањето на рамката на политиката во која правилата создаваат доверба во програмабилните пари, дигиталните средства и блокчејн технологиите што се од суштинско значење за нивото на усвојување на пазарот, приспособливост и корист во реалниот свет што се сон. и ветување за крипто иноватори и нивните заедници.

Џеф Зелковиц е извршен потпретседател на APCO Worldwide. Тој ги советува корпоративните клиенти за финансиски, технолошки и одржливи прашања и комуникации.