(Блумберг) - Само за момент во средата, толку кратко што ако трепнавте можеби сте ја пропуштиле, кривата на американското Министерство за финансии се преврте на нивоа што не се забележани откако Пол Волкер ја положи економијата со неговата борба да ја прекине инфлацијата во раните 1980-ти.
Најчитани од Блумберг
Иако треба да прочитате само толку многу за таков минлив потег, што воопшто се случи беше остар потсетник за тоа колку пазарот на обврзници стана убеден во своето колективно верување за претстојниот економски пад, особено во услови на зголемени акции и пад нестабилноста во последните недели.
Од почетокот на јули, широко гледаниот јаз меѓу приносите од 2 и 10 години падна од околу 5 базични поени на -58 во средата (пред завршувањето на сесијата на околу -44), што е остар контраст со повеќе од 11% се зголеми во индексот S&P 500 на американските акции. Уште повеќе, академиците, аналитичарите и инвеститорите блиски до пазарот гледаат мали шанси неодамнешниот тренд на краткорочни благајнички кои даваат премија во однос на долгорочниот долг - феномен што нашироко се смета за предвесник на економската слабост - наскоро да се промени.
Всушност, додека Федералните резерви продолжуваат со своите напори за заострување на монетарната политика, многумина очекуваат таа да се влоши, а со тоа и изгледите за економијата.
„Превртената крива на принос покажува дека сегашната политика на ФЕД на крајот ќе ги доведе САД во рецесија“, рече Генадиј Голдберг, виш стратег за каматни стапки во TD Securities, кој предвидува дека распонот помеѓу приносите од 2 до 10 години е на пат да го достигне крајност од -80 базични поени. „Колку подолго продолжува инверзијата, толку повеќе инвеститорите, како и потрошувачите ќе станат нервозни поради рецесијата, а тоа може да има речиси самоисполнувачки последици“.
Дури и помекото од очекуваното читање на потрошувачките цени во јули во средата не ги промени очекувањата на трговците со обврзници, делумно затоа што лидерите на ФЕД брзо забележаа дека печатењето на CPI не го промени нивното гледиште за патот на централната банка кон повисоки стапки.
„Убеден сум дека Банката на федерални резерви ќе продолжи со политиките за планинарење за кои тие зборуваа“, рече Грег Вајтли, портфолио менаџер во DoubleLine Group. „Гледам повисоки стапки низ кривата, особено во предниот дел со поголема инверзија“, рече тој, додавајќи дека „перспективата за поврат на пазарот на обврзници сега не е навистина розова. Исто така, тешко ми е да бидам позитивен и на акциите - мислам дека ќе забележите пад на цените на двете класи на средства“.
Се разбира, инверзијата на кривата помеѓу 2 и 10 години има уште долг пат да ги исполни нивоата видени во ерата на Волкер, кога јазот надмина -240 базични поени. Во четвртокот рано се движеше околу -40 базични поени.
Сепак, набљудувачите на пазарот велат дека ширењето не треба да достигне такви нивоа за да сигнализира значителна болка за американската економија. Освен тоа, не трепкаат предупредувачките знаци само за делот од 2 до 10 години од кривата.
Распонот помеѓу 3-месечните стапки и 10-годишните приноси падна од дури 234 базични поени во мај на околу 19 базични поени во четвртокот - па дури и накратко падна под нулата на 2 август.
Тоа е кривата на која се фокусира економистот Кембел Харви - заслужен за цртањето на врската помеѓу наклонот на кривата на принос и економскиот раст во неговата дисертација од 1986 година на Универзитетот во Чикаго.
„Дури и ако кривата е навистина рамна, како што е сега, тоа не е добра вест“, рече Харви, професор на Факултетот за бизнис Фуква на Универзитетот Дјук. „Само одејќи покрај пазарот и поскапувањата, ми се чини дека ќе ја добиеме целосната инверзија на стапката од 3 месеци до 10 години. И тоа ќе биде црвена шифра за мене“.
Прочитајте повеќе: Загрижени сте за инверзија на кривата? Претстои уште повеќе: Макро приказ
За акциите на бикови кои се натрупуваат во акции на мемови, непрофитабилни технолошки компании, па дури и SPAC во последниве недели, тоа може да предизвика проблеми.
Стратезите на Citigroup Inc., користејќи мешавина од криви на место и напред за да помогнат во конструирањето на предвидувачки модел, сега велат дека има поголема од 50% шанса за рецесија во текот на следната година.
„Сега е совршена бура, а двете страни на кривата предизвикуваат инверзија и го прават тоа веројатно да продолжи“, рече Џејсон Вилијамс, стратег во банката со седиште во Њујорк. „Со оглед на силата на пазарот на труд и сѐ уште високата инфлација, нема причина ФЕД да го забави планинарењето“.
Зделките на форвардниот пазар, исто така, покажуваат дека трговците размислуваат за тоа што кривата останува превртена најмалку уште една година, иако помалку од две, врз основа на податоците на Блумберг.
Двегодишните приноси на државниот трезор се искачија на повеќе од 3.1%, од 0.73% на крајот на 2021 година. Долгорочните приноси не се зголемија ни приближно толку, со 10-годишниот тенор моментално на околу 2.75%, пад од толку висок како 3.5% во јуни.
Се разбира, можно е трговците со обврзници да се колективно едноставно премногу песимисти, а читањето на берзата е всушност вистинското.
Бил Мерц, директорот за фиксен приход во US Bank Wealth Management, со седиште во Минеаполис, сепак, не мисли така. Инвеститорите треба да се подготват за пониски од просечните напредни приноси на S&P 500 и зголемена невработеност, рече тој во интервјуто.
„Ние сме во средина на забавување на економскиот раст, со агресивно затегнување на монетарната политика и ликвидноста на глобално ниво“, рече Мерц, чиј тим следи различни криви за да помогне во информирањето на своите прогнози.
Колку долго и болно може да биде рецесијата во САД останува нејасно, но перформансите на кривата на Министерството за финансии и кредитните распони сигнализираат за некои дека нема да биде толку лоша како во 1980-тите.
„Мислиме дека можеби има нешто помеѓу сценариото за меко приземјување на дезинфлација и тешка рецесија“, рече Брајан Ник, главен инвестициски стратег во Нувен за телевизијата Блумберг. „Идејата дека Банката на федерални резерви ќе ги сврти и ќе ги намали стапките до март следната година веројатно е премногу за да се надеваме во овој момент“.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-dismiss-stock-market-133000304.html