(Блумберг) - Кризата што го зафати кинескиот имотен сектор влијае на нејзиниот најголем развивач, при што акциите и обврзниците на Country Garden Holdings Co. се зачукуваа поради стравувањата дека наводно неуспешниот напор за собирање средства може да биде предвесник на опаѓање на довербата.
Најчитани од Блумберг
Country Garden е еден од ретките преостанати големи, поквалитетни приватни програмери кои беа во голема мера неповредени од кризата со ликвидноста, дури и кога врсниците како Shimao Group Holdings Ltd. забележаа драматични промени во нивниот кредитен рејтинг.
Фирмата се смета за бранител за ризик од зараза, бидејќи невидените нивоа на стрес на офшор кредитниот пазар се закануваат да ги повлечат добрите кредити надолу со лошите.
Која е компанијата?
Откако го зазеде првото место од China Evergrande Group во 2017 година, Country Garden остана најголемиот развивач на нацијата во Кина со договорени продажби. Вработува повеќе од 200,000 луѓе.
Со седиште во јужниот град Фошан во провинцијата Гуангдонг, фирмата - како China Evergrande Group - се фокусираше во последниве години на изградба на станбени објекти во градовите од пониско ниво.
Во голема мера се потпираше на пристапот до финансирање на офшор кредитниот пазар, како и многу други колеги кои се напиваа на долгови за да го поттикнат растот. Таа го има најголемиот фонд на ненаплатени обврзници во долари меѓу најголемите кинески фирми за имот, со исклучок на неплаќачите, со околу 11.7 милијарди долари неподмирени, покажуваат податоците собрани од Блумберг.
Основачкиот претседател Јеунг Квок Кеунг го префрли својот контролен удел на својата ќерка Јанг Хуијан во 2005 година. Таа сега е заменик-претседател на фирмата и е најбогатата жена во Кина, според индексот на милијардери на Блумберг.
Што се случува?
Некои од доларските банкноти на Country Garden паднаа на рекордно ниско ниво по извештајот дека фирмата не успеала да добие доволна поддршка од инвеститорите за можен договор за конвертибилни обврзници. Обврзниците со подолг датум се тргуваа до 69 центи за долар до крајот на петокот.
Инвеститорот беше релативно отпорен наспроти кризата со ликвидноста предизвикана од владината репресија на прекумерното задолжување од страна на градежниците и шпекулациите на пазарот на домување, и беше неповреден од кризата во индустрискиот гигант Евергранд.
Иако се очекува Кантри Гарден да се соочи со неизбежен притисок за отплата - има обврзници од 1.1 милијарди долари доспеани оваа година и располага со 186 милијарди јуани (29.3 милијарди долари) во готовина заклучно со јуни минатата година - може да се појават ризици ако се види дека има ограничено пристап до финансирање.
Зошто е важно?
Секој знак на сомнеж во капацитетот на фирмата да ги надмине ризиците од стрес за ликвидноста може да поттикне широко распространето преценување на други поквалитетни развивачи.
Со повеќе од 3,000 станбени проекти лоцирани во речиси секоја провинција во Кина, финансиското здравје на Кантри Гарден има огромни економски и социјални последици. Ако фирмата почне да покажува знаци на стрес, тоа сериозно ќе ја оштети и онака кревката доверба на инвеститорите и купувачите на домови, што претставува закана за кинеската економија, па дури и за социјалната стабилност.
Повеќе од 60% од договорените продажби на Кантри Гарден во континентална Кина потекнуваат од градовите од третото и четвртото ниво, според нејзиниот привремен извештај за 2021 година. Побарувачката во областите со пониски нивоа може значително да ослаби во 2022 година, според прогнозата на аналитичарите на Fitch. Како „чист програмер“, тој е помалку флексибилен кога станува збор за собирање готовина со продажба на средства, според аналитичарот на Bloomberg Intelligence, Ендрју Чан.
Што вели компанијата?
Стратегијата на Country Garden е ефективно да управува со своите тековни средства, покрај проширувањето на бизнисот, рече компанијата како одговор на прашањата од Bloomberg News. „Фирмата се соочува со помала нестабилност од целокупниот пазар“ во услови на поширок пад на пазарот, се вели.
Инвеститорот продаваше обврзници и хартии од вредност поддржани со средства на локалниот пазар во декември, како одраз на поддршката и од инвеститорите и од регулаторите, и го задржа својот рејтинг на сите три големи рејтинг фирми минатата година, според коментарите.
Што велат рејтинг фирмите и аналитичарите?
Country Garden има оценки за инвестициска и високо-приносна кредитна оценка од трите главни проценувачи на ризик, што го прави таканаречено име на кросовер што може да биде ранливо да стане „паднат ангел“. Тоа за возврат би можело да ги зголеми трошоците за позајмување и да елиминира уште еден градител од сè помалиот базен на програмери со повисоки оценки до кои инвеститорите можат да се обратат за време на стискањето на кредитот.
Има еквивалент на рејтинг тројно Б од инвестициска оценка и кај Moody's Investor Services и кај Fitch Ratings, и највисока можна рејтинг од шпекулативна оценка на S&P Global Ratings. Сепак, заемопримачот веројатно „ќе ја зајакне својата финансиска отпорност преку контролирање на растот на долгот и одржување на дисциплинирани преземања на земјиште“, напишаа аналитичарите на S&P во септемврискиот извештај кој го потврди неговиот рејтинг.
На градителот може да му биде тешко да ја оживее продажбата во 2022 година со слабеење на пазарното расположение во градовите со пониски нивоа, каде што се наоѓа 77% од неговата земјишна банка, според аналитичарот на Bloomberg Intelligence, Кристи Хунг. Приличното количество ново купено земјиште на фирмата продолжува да се наоѓа во такви области, што предизвикува дополнителна загриженост за наплатата на готовина, напиша таа.
Што следат трговците?
Инвеститорите сега внимателно го испитуваат капацитетот на Кантри Гарден да собира средства од различни канали, особено затоа што офшор кредитниот пазар останува ефективно затворен за повеќето програмери. Таа треба да врати или рефинансира околу 1.3 милијарди долари на обврзници оваа година, од кои најголемиот дел се банкноти во долари. Нејзиниот следен рок на доспевање е обврзница од 425 милиони долари што доспева до 27 јануари.
Фокусот, исто така, се сврте кон прелевачките ефекти од падот на цените на обврзниците на Country Garden врз нотите на другите посилни развивачи, бидејќи стравувањата од заразни ризици остануваат зголемени.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html