Како Менаџментот Арес го претвори приватниот кредит во најсекси бизнис на Волстрит

Мегадоговорите и титаните на приватниот капитал можеби доминираат во насловите, но Менаџментот Арес од Лос Анџелес тивко собра 352 милијарди долари во средства нудејќи стабилен принос без оглед на тоа што се случува на берзата.

Asпретприемнички 13-годишник Навивач на Њујорк Јенкис во 1986 година, Мајкл Арогети водеше бизнис за тргување со бејзбол картички, поставувајќи маси на изложби за колекционерски предмети за време на викендите во предградието на Њујорк. Тој заработи илјадници, но дозна дека превртувањето на стотици карти за мали добивки е подобра стратегија отколку опсесивно следење на ретка картичка дебитант на Хенк Арон - која може да вреди десетици илјади, но е речиси невозможно да се најде. Од 2018 година, Арогети е извршен директор на фирмата за алтернативни средства Арес Менаџмент фокусирана на кредити. Таа тивко стана една од најуспешните фирми на Вол Стрит, но за разлика од нејзините попознати врсници во приватниот капитал, Арес ги победува шансите со постојана исхрана од илјадници самци.

Фирмата со седиште во Лос Анџелес порасна на 352 милијарди долари во имот, што е повеќе од тројно зголемено во последните пет години, со 214 милијарди долари во нејзиниот кредитен бизнис, кој дава заеми на малку познати компании од средна големина во светот. Додека фирмите како KKR се познати по смелите облози со капитал со неограничени потенцијални добивки, нагорната страна на Арес е главно ограничена на купонските каматни плаќања - врзани со референтните стапки како LIBOR - на неговите заеми. Тоа е добро за нејзините 2,000 пензиски фондови, осигурителни компании и други институционални клиенти.

„Луѓето гравитираат кон издржлив принос. Ние бевме многу рани прозелитатори на вредноста на сложениот принос“, вели Арогети (50), забележувајќи го бум во бизнисот предизвикан од падот на пазарите на акции и повисоките каматни стапки.

Арес е истакнат на инаугурацијата Форбс Финансиска ол-стар листа, истакнувајќи 50 глобални финансиски компании во седум сектори: банкарство, осигурување, пазари на капитал, потрошувачки финансии, хипотеки, fintech и развој на бизнисот. Според аналитичарите на KBW, овие компании имаат петгодишни приноси приспособени со висок ризик, како и мноштво импресивни фундаменти, вклучувајќи долг кон капиталот и раст на приходите. Кумулативниот вкупен принос на Арес од 316% за петте години што завршуваат во септември 2022 година, наспроти 56% за S&P 500, е на врвот на листата.

Како и другите успешни алтернативни менаџери на средства, Арес стана фабрика за милијардери. Арогети и коосновачите Бенет Розентал (59) и Дејвид Каплан (55) се милијардери. Форбс пресметување. Извршниот претседател Антони Реслер, мнозински сопственик на НБА Атланта Хокс, сега се проценува на 6.6 милијарди долари.

Реслер го коосноваше Арес во 1997 година, кога имаше 37 години, како кредитна група на Аполо Глобал Менаџмент, која претходно ја започна во 1990 година со колегите од Дрексел Бурнам Ламберт, предводени од Леон Блек. Пред неговиот колапс во 1990 година, Дрексел, под водство на Мајкл Милкен, беше пионер на пазарот за непотребни обврзници со оригинална емисија. Петте години на Реслер во Дрексел служеа како несреќен курс за кредитирање.

„Таа класа на средства ве принуди да бидете аналитичар, ве принуди да ги разберете компаниите, бидејќи историски, голем дел од инвестициското банкарство беше да се финансираат компании во светот со висока класа, што не бараше огромни анализи“, вели Реслер (62). Тоа беше основата на мојата кариера и на Арес. Разбирањето и ценовниот ризик е во основа она што го работиме за живот“.

Денешната инкарнација на фирмата почна да се оформува кога Арогети и Кип деВер, сега раководител на Арес Кредит Груп, пристигнаа во 2004 година за да го изградат својот приватен кредитен бизнис. Пред XNUMX години приватниот кредит беше странски концепт. Инвеститорите во институционални долгови генерално купуваа банкарски заеми спакувани заедно и продадени од инвестициските банки во ликвидни кредитни фондови. Арес го отфрли посредникот, одејќи директно во бизнисите за да сам си потекнува заеми.

Како и капиталните аналитичари, Арес прави свои проценки на ризикот, се среќава со раководството и бара раст, сочни маржи и висок поврат на вложениот капитал. Во 2021 година, помогна во финансирањето на Тома Браво за 6.6 милијарди долари за купување на онлајн трговецот на поштарина Stamps.com. Microstar Logistics, една од најголемите светски компании за лизинг на пивски буре, го искористи Арес за стотици милиони заеми во текот на десетина години.

Речиси сите понуди за инвеститори на Арес содржат обврзници со флуктуирачка стапка кои се обезбедени со повисоко ниво, што значи дека се поддржани од средствата на заемопримачите. Таа стабилност и помогна на фирмата да напредува на нестабилните пазари. Собра 77 милијарди долари бруто нов капитал во 2021 година и уште 57 милијарди долари во 2022 година, а приходите од менаџмент такси - наплаќаат помеѓу 0.35% и 1.5% за своите кредитни средства - се зголемија повеќе од двојно во последните три години на 2.1 милијарди долари.

Додека кредитот е неговиот леб и путер, Арес има 138 милијарди долари во други сегменти како недвижен имот, инфраструктура и приватен капитал. Тоа вклучува фонд од 5.5 милијарди долари за „посебни можности“ кој инвестира во реструктуирање. Облозите на претходно банкротирани Frontier Communications и Hertz му помогнаа на фондот да врати 25% годишно од 2019 година. Арес собра втор фонд за специјални можности од 7.1 милијарди долари минатата година. Фирмата, исто така, има 3.7 милијарди долари за инвестирање во спорт, медиуми и забава, преземајќи долгови или малцински акции во 19 такви компании, вклучувајќи ги Отава Сенатори од НХЛ и Формула 1 тимот Мекларен Рејсинг. (Надвор од фирмата, Розентал исто така поседува значителен удел во еден од тимовите на Лос Анџелес од Големата фудбалска лига.)

„Ова се неповрзани средства. Тие имаат недостижна вредност“, вели Арогети. „Вредноста на содржината се зголемува и навистина нема поуникатна содржина без запис од спортот во живо“.

Листикула

ДРЕКСЕЛ МИЛИОНЕРОТ ЛАМБЕРТ

Долго пред Антони Реслер да заработи милијарди во Арес Менаџмент, тој ги направи своите коски во Дрексел Бурнам Ламберт, познатата инвестициска банка на Мајкл Милкен која ги поттикна 1980-тите години на минатиот век со непотребни обврзници. Тој не е единствениот од Дрексел на кој се искачи Форбс Список на милијардери - ова се петте најбогати.

Леон Блек

Нето вредност: 9.3 милијарди долари

^{Коосновач, Apollo Global Management}

Ош Харис

Нето вредност: 6.2 милијарди долари

^{Коосновач, Аполо}

Мајкл Милкен

Нето вредност: 6 милијарди долари

^{Легендарниот крал на ѓубрето на Дрексел}

Марк Роуан

Нето вредност: 4.9 милијарди долари

^{Коосновач, Аполо}

Стивен Фајнберг

Нето вредност: 3.8 милијарди долари

^{Коосновач, Cerberus Capital}

^{Кредити на слики: Getty Images (3); Блумберг; АП.}