Како пензионерите можат да преживеат на мечкин пазар

Наодите на оваа студија се изненадувачки бидејќи се спротивни на она што инвеститорите со години ги учеле за тоа како треба да реагираме на нестабилноста. Ни беше кажано дека нашите емоции се нашите најлоши непријатели кога станува збор за донесување одлуки за портфолиото. Тоа за возврат значи дека, иако нашите храброст ни кажуваат да се кандидираме за покривање кога нестабилноста на берзата ќе се зголеми, наместо тоа, треба да ја одржуваме или дури и да ја зголемиме изложеноста на сопствениот капитал.

Излегува дека нашите храброст биле во право. Берзата историски се претвори во натпросечни перформанси кога индексот на нестабилност на CBOE
VIX,
+ 17.36%
беше ниско, не високо. Ова е илустрирано во придружната табела, која ги прикажува S&P 500's
SPX,
-3.37%
месечен просечен вкупен принос како функција од месечниот просек на VIX. Забележете дека највисокиот просечен принос е произведен во 25% од месеците со најниски нивоа на VIX и дека овој просек постојано опаѓа како што се зголемуваат нивоата на VIX.

Напишав за оваа стратегија пред две години за Пензионерски неделник. Сега повторно го разгледувам бидејќи неговите перформанси за време на овогодинешниот мечкин пазар е добра илустрација за неговите придобивки. Иако бараше да биде блиску до целосно инвестирано на крајот на минатата година, брзо ја намали препорачаната изложеност на капитал бидејќи нестабилноста на пазарот се зголеми нагоре претходно оваа година. Досега оваа година нејзината просечна изложеност на капитал беше повеќе од 30 проценти пониска од онаа на пазарот.

Користење на VIX како алатка за мерење на пазарот

Мореира и Муир не препорачуваат користење на VIX како сигнал за се или ништо за да се активира движењето од 100% на пазарот до 100% во готовина. Наместо тоа, тие предлагаат да го користите за постепено зголемување или намалување на вашата изложеност на капитал. Во различни е-пошта во последните неколку години, тие ми дадоа неколку едноставни правила за тоа како ова може да функционира во пракса:

1. Изберете цел или стандардна распределба на капиталот. На пример, ако инаку сте целосно инвестирани во акции, вашата целна или стандардна распределба на капиталот ќе биде 100%.

2. Определете ниво на VIX на средината на патот што ќе одговара на вашата целна распределба. Ова основно ниво е она што ќе го користите за да ја одредите вашата изложеност на капитал. Ако VIX е повисок од вашата основна линија, вашата изложеност на капитал ќе биде под вашето стандардно ниво - и обратно.

3. За да го одредите вашето прецизно ниво на изложеност на капитал за секој месец, помножете ја вашата целна распределба со соодносот на вашата основна линија на VIX до последното ниво VIX од непосредно претходниот месец.

За илустрација, да претпоставиме дека вашата целна распределба на капиталот е 100%, а нивото VIX на средината на патот што одговара на таа цел е историската средина - која моментално е 17.71. Имајќи предвид дека VIX на крајот на јули беше 21.33, вашата распределба на капиталот во август ќе биде 83.0%. И под претпоставка дека VIX го затвора август на местото каде што стоеше додека оваа колона се притиска, вашата распределба за септември ќе биде малку помала на 81.3%.

Иако овој пристап обично не бара огромни промени на изложеноста од месец во месец, тој води до големи промени во изложеноста на капиталот со текот на времето. Во случајот на мојата хипотетичка илустрација, нивото на изложеност на капитал од 1990 година варира од најниско ниво од 28.3% до највисоко ниво од 174.9% (на маржа, со други зборови).

Повторно го тестирав овој пристап до 1990 година, што е колку далеку се достапни податоците за VIX. Ја кредитирав стапката на благајничките записи од 90 дена на безготовинскиот дел од моите хипотетички портфолија, додека ги задолжив трошоците за каматна маргина кога моделот бараше да се инвестира повеќе од 100%.

Можеби се прашувате што е толку импресивно во стратегијата што не заработи повеќе пари од S&P 500. Одговорот лежи во помалиот ризик на стратегијата - 14% помал, мерено со стандардното отстапување на месечните приноси. Како резултат на тоа, Sharpe коефициентот на стратегијата (мерка за перформансите прилагодени на ризик) е значително повисок од оној на S&P 500.

Во суштина, изедначувањето на приносот на пазарот со помал ризик е голема работа, бидејќи тој помал ризик ја зголемува веројатноста дека инвеститорите навистина ќе се држат до нивниот финансиски план без проблеми. Значителната нестабилност на S&P 500 на мечкините пазари е една од главните причини зошто инвеститорите се откажуваат од своите планови за време на мечки пазари - речиси секогаш на нивна долгорочна штета.

Табелата не покажува како мина стратегијата досега оваа година. Но, изгуби значително помалку од пазарот, губејќи 7.8% до 25 август, кога оваа колона ќе се притисне. Иако загубата никогаш не е добредојдена, таа е многу помала и поподнослива од загубите направени од целокупниот пазар.

Како што вели поговорката на Волстрит, тој што победува за време на мечкин пазар е тој што губи најмалку.

Научете како да ја промените вашата финансиска рутина на Фестивалот за најдобри нови идеи во пари на 21 септември и 22 септември во Њујорк. Придружете се на Кери Шваб, претседателка на Фондацијата Чарлс Шваб.

Марк Хулберт е редовен соработник на MarketWatch. Неговиот рејтинг „Хулберт“ следи билтени за инвестиции кои плаќаат рамен хонорар за да бидат ревидирани. До него може да се стигне на [заштитена по е-пошта].