Нестрпливите инвеститори треба да ги запомнат лекциите од меурот Dot-Com

Големина на текст

За авторот: Мајкл Копс е потпретседател и партнер во Heartland Advisors, инвестициска фирма фокусирана на вредност.

Легендарниот вреден инвеститор Бенџамин Греам истакна дека успешното инвестирање бара „трпеливост да се чекаат можности кои може да се оддалечени со години“. Но, штом ќе се појават тие моменти, исто така бара дисциплина да се држи до нив додека се одвиваат со текот на времето. Тоа е клучна точка што треба да ја запомнат денешните инвеститори.

Откако чекаа 15 макотрпни години вредноста да почне да го надминува растот - што почна да се случува на почетокот на 2021 година - некои инвеститори веќе го вртат грбот на новото закрепнување. Како што каматните стапки се нормализираа, слушате разговори каде луѓето гласно се прашуваат дали го пропуштиле митингот. А CNBC Насловот ги повика читателите: „Предоцна е да се брка вредноста, па наместо тоа, влезете во акции за раст“. 

Податоците за протокот на фондови го поддржуваат овој тренд далеку од вредноста. Во ноември, фондот со кој се тргува на берзата со најголеми нето-приливи беше Invesco QQQ Trust, кој има најголем раст акции во Nasdaq, од кои речиси половина се технолошки. Спротивно на тоа, ETF со единствено најголеми одливи во ноември беше Vanguard Value ETF, иако месец декември покажа малку пресврт на овие текови. Овие текови се изненадувачки со оглед на фактот дека QQQ беше намален за повеќе од 30% во текот на изминатата година, завршувајќи на 31 декември 2022 година, додека Vanguard Value ETF беше намален само за приближно 2% во текот на истиот период. 

Истото се случи набргу по пукањето на меурот на „dot-com“ во 2000 година, кога малата вредност почна да го надминува растот на мега-капи. Само една година во технолошкиот хаос, некои инвеститори кои се почувствуваа доцна во вредносниот циклус претпоставија дека го пропуштиле својот прозорец и наместо тоа избрале да се обложуваат на акции со голем раст, за кои погрешно претпоставувале дека се зделки само затоа што цените на нивните акции паднале. 

Тоа се покажа како лузерски облог. Оние кои инвестирале во акции пронајдени во индексот за информатичка технологија Standard & Poor's 500 годишно во мечот од 2000 година изгубиле 29% кумулативно во текот на следните пет години. Спротивно на тоа, оние кои останаа трпеливи и продолжија да инвестираат во вредност со мала капа добија 89%, врз основа на Расел 2000 индексот на вредност од почетокот на 2001 до 2005 година.

За денешните инвеститори кои се прашуваат дали е предоцна да ја прифатат вредноста, тоа искуство треба да понуди важен поим. Растот и вредноста имаат тенденција наизменично да го водат пазарот, но циклусите често траат со години, а не со денови.

Истакнува и една важна точка: инвестирањето во вредност и „купувањето на падови“ не се иста работа. Само затоа што популарните акции со раст, кои некогаш беа миленици на пазарот, значително се намалија од својот врв, не значи дека се евтини. Или доволно евтини за да вредат да се купат. Можеби ќе имаат повеќе простор да паднат.

Гледајќи наназад во 2000 година, инвеститорите кои купуваа акции со намален раст на падови не размислуваа како вистински ловци на зделки. Како што забележа Греам, интелигентниот инвеститор се фокусира на основите и секогаш е свесен да изгради маргина на безбедност на нивната стратегија.

На крајот на 2000 година, вредноста на малата и средната капа сè уште беше попривлечна од растот со голема капа, дури и по големите загуби на технологијата. На пример, приносот на заработката на секторот за информатичка технологија S&P 500 - што ја мери заработката по акција генерирана од инвестиција поделена со цената по акција - изнесуваше 3.1%. Тоа беше далеку под приносот на заработка од 7.4% за индексот на вредност Расел 2000 година.

Можеби ако приносот на заработката на технологијата беше повисок од каматната стапка што ја плаќаат средствата „без ризик“ како државните записи, тие можеби ќе имаа одредена привлечност. Но, тоа не беше случај. Приносот на заработката на Tech во декември 2000 година беше 2 процентни поени помал од она што го плаќаа државните записи; со други зборови, нејзината премија за пазарен ризик беше негативна. Зошто некој би се обложил на инвестиција што ги изложува на зголемени пазарни ризици кога би можеле да заработат повеќе од готовина без ризик? Важна точка што треба да се земе предвид кога излегуваме од подолг период на ненормално ниски стапки.

Брзо напред до денес - нестрпливите инвеститори кои размислуваат за купување акции со намален раст треба да разберат дека ситуацијата ја отсликува ерата на меурчињата на dot-com. Премијата за пазарен ризик за технолошките акции повторно е негативна. Во меѓувреме, со приноси на заработка од 10.5% и 7.4%, соодветно, за акциите во индексите на Расел 2000 Value и Russell Midcap Value изгледаат многу попривлечни од технологијата со голема капа, дури и по падот во 2022 година.

Ова нагласува зошто инвеститорите мора да избегнуваат да дејствуваат според инстинктот и наместо тоа да се фокусираат на основите, особено во време кога пазарните ризици се во пораст. 

Коментари за гости како овој се напишани од автори надвор од редакцијата на Барон и МаркетВач. Тие ги рефлектираат перспективата и мислењата на авторите. Поднесете предлози за коментари и други повратни информации до [заштитена по е-пошта].