Ако растот на работните места може да продолжи без да се поттикне спиралата на платите и цените, тогаш можеби тоа нема да доживее рецесија да го скрши грбот на инфлацијата, особено кога зголемувањето на цените на стоките и стоките продолжуваат да се менуваат. Банката на федерални резерви би можела да прогласи победа во борбата со инфлацијата и да го олесни затегнувањето на монетарната политика порано отколку подоцна во 2023 година, предизвикувајќи собири меѓу класите на средства.
Така оди нахакан размислување.
Тој наратив беше изложен минатиот петок кога берзанските индекси пораснаа за да се заврши променливата празнична недела повисоко. На
S&P 500
ја заврши неделата со раст од 1.45%, на
Дау Џонс индустриски просек
додаде 1.46%, а на
Nasdaq Composite
порасна за 0.98%.
Ако сето тоа звучи познато, треба. ФЕД изјави дека планира да зголемување на каматните стапки на почетокот на 2023 година, а потоа држете таму некое време. Цените на фјучерсите на федералните фондови, сепак, имплицираат врв на стапките до пролетта, а потоа намалувања во последната половина на 2023 година. Тоа е уште еден знак дека инвеститорите очекуваат ФЕД да ја промени својата мелодија. Тие се надеваат дека извештајот за работните места во петокот испрати порака до ФЕД - неговата работа е речиси завршена.
Една точка на податоци, сепак, нема да биде доволна за да се предомисли ФЕД. Пазарот ќе го гледа декемврискиот индекс на потрошувачки цени овој претстојниот четврток како негов следен макро макро - оној што ќе обезбеди дополнителна сточна храна за следниот состанок на Банката на федерални резерви во февруари. Стапката на инфлација се очекува да падне на 6.5% на годишно ниво од 7.1% во ноември.
Но, не се работи само за економските податоци. Претстојниот петок го носи почетокот на сезоната на приходи во четвртиот квартал, со некои големи компании-
JPMorgan Chase
(тикер: JPM),
Банката на Америка
(BAC),
UnitedHealth Group
(УНХ), и
Делта Air Lines
(DAL) меѓу нив - започнување на свеченостите. Огромното мнозинство на S&P 500 ќе известува во текот на следниот месец и половина.
Малкумина очекуваат добар четврти квартал. Збирно, компаниите од S&P 500 се очекува да го пријават својот прв губитнички квартал од 2020 година. Се предвидува дека заработката по акција ќе се намали за 2.2% на годишно ниво, на 53.87 долари, по приближно 4.4% раст во третиот квартал и 8.4% во вториот квартал , според податоците на IBES од Refinitiv. Изгледите за четвртиот квартал на консензус станаа многу помрачни како што продолжи 2022 година - на почетокот на минатата година, аналитичарите забележаа раст на заработката од 14.1% на годишно ниво за периодот.
Тековната проценка на аналитичарите ќе донесе S&P 2022 EPS за 500 година на 219.80 долари, што би било зголемено за 5.6% за годината. Најверојатно ќе заврши малку подобро од тоа, бидејќи повеќето компании имаат тенденција да ги победат проценките на консензус. Сепак, се предвидува дека приходите ќе пораснат за 4.1% на годишно ниво во четвртиот квартал, на 3.7 трилиони долари и 11.2% за цела 2022 година, на 13.8 трилиони долари. Фактот дека продажбата расте, но заработката паѓа е знак дека корпоративните профитни маржи се чини дека го достигнаа врвот за овој циклус.
Падот на заработката нема да ги погоди сите компании подеднакво. Се очекува дека енергетскиот и индустрискиот сектор ќе бидат одвоени, што ќе овозможат раст на ЕПС од 65% и 43%, соодветно, во однос на претходната година. Тие се меѓу циклично чувствителните компании кои најмногу страдаа за време на рецесијата Ковид-19 и сè уште уживаат во закрепнувањето.
На спротивниот крај од спектарот се материјалите, каде што се предвидува пад на заработката за 22%, бидејќи цените на многу индустриски инпути се вратија на земјата; комуникациски услуги, намалени за 21% поради очекуваниот пад на трошоците за рекламирање и континуираните загуби на стриминг во многу медиумски компании; и дискреционо право на потрошувачите, пад од 15% на потенцијално послабите трошоци во 2023 година. Технологијата, која сочинува близу една четвртина од EPS на S&P 500, се очекува да покаже пад на заработката од 9% во четвртиот квартал бидејќи трошоците за плати се зголемуваат кај многу софтвери компаниите, побарувачката на претпријатијата забавува, а полупроводниците остануваат во пад. Очекувањата се толку ниски што резултатите од четвртиот квартал би можеле да бидат силни во однос на прогнозите.
Но, тие отчукувања можеби нема да бидат важни ако компаниите не можат да обезбедат барем пристојна перспектива за 2023 година.
Консензус од долу нагоре - собран со сумирање на просечните проценки за заработка од сите поединечни аналитичари на акции и сектори за секоја од компаниите во S&P 500 - е EPS да порасне за 4.4% до 229.52 $ во 2023 година, според Refinitiv, од околу 220 долари во 2022 година. Спротивно на тоа, погледот одозгора надолу на стратезите на Вол Стрит анкетирани од Барон е во декември бара пад од 2.7% на профитот на S&P 500 во 2023 година на просечни 214 долари по акција.
Разликата е во профитните маржи. Стратезите гледаат дека тие се притиснати од зголемените плати и повисоките каматни трошоци, иако цените што ги наплаќаат на клиентите се умерени. Тоа во голема мера е во согласност со ставот на Банката на федерални резерви дека некои елементи на инфлацијата се лепливи и ќе биде потребно време - и економска болка - за да се урнат. Ако тоа сценарио се оствари, промената пониска во очекувањата за заработка ќе го направи пазарот да изгледа поскап дури и кога ФЕД продолжува да ги зголемува каматните стапки.
Непотребно е да се каже дека тоа не е добитна комбинација за акции - без разлика што се вели во извештајот за работни места.
Напиши Никола Јасински на [заштитена по е-пошта]