(Блумберг) - Џејми Димон вели немојте да се изненадите ако S&P 500 изгуби уште една петтина од својата вредност. Иако таквото паѓање ќе ги уништи нервите на трговците и ќе ги стресе сметките за пензионирање, историјата покажува дека нема да бара големи отстапувања од претходните преседани за да се случат.
Најчитани од Блумберг
Судејќи според вреднувањето и неговото влијание врз долгорочните приноси, „лесниот пад од 20%“ на главниот извршен директор на JPMorgan Chase, споменат во вчерашното интервју на CNBC, ќе резултира со мечкин пазар кој во многу погледи е нормален. Пад на приближно 2,900 на S&P 500 би го оставил мерачот за 39% под највисокото ниво во јануари, забележителен колапс, но кој бледне покрај падот на dot-com и глобалната финансиска криза.
Цената што се подразбира во сценариото на Димон е приближно врвот на индексот од 2018 година, годината кога стапија на сила намалувањата на корпоративните даноци на претседателот Доналд Трамп и распродажбата на капиталот ја принуди Федералните резерви да ги прекине зголемувањата на каматните стапки. Враќањето на добивките оттогаш би ги оставило инвеститорите без ништо во текот на четири години, релативно долг период на чекање. Но, со оглед на силата на пазарот на бик што беснееше пред тоа, тој ќе ги намали годишните добивки во изминатата деценија само на околу 7%, во согласност со долгорочниот просек.
Никој не знае каде оди пазарот, вклучително и Димон, и многу ќе зависи од еволуцијата на политиката на Федералните резерви и дали приходите ќе се спротивстават на нејзините антиинфлаторни мерки. Како вежба, сепак, вреди да се забележи дека намалувањето на опсегот што тој го опиша не е нечуено, и ќе наиде на многу ветерани од Вол Стрит како оправдано пресметување на пазарот што беше издигнат од великодушноста на ФЕД.
Падот на каматните стапки „беше одлично за множители на вреднување и ние ги укинуваме сите тие“, рече Мајкл Кели, глобален шеф на мулти-средства во Pinebridge Investments LLC, на ТВ Блумберг. „Имаме лесни пари долго време и не можеме да го поправиме сето тоа многу брзо“.
Со 34%, просечниот мечкин пазар од Втората светска војна е малку поплиток, но падовите варираат доволно што падот од 40% се вклопува во границите на веродостојноста. Една од причините зошто тековното повлекување може да има чекори е вреднувањето. Накратко, дури и по губењето на 15 трилиони долари од нивната вредност, акциите се далеку од очигледни поволни цени.
На минимум минатиот месец, S&P 500 се тргуваше со 18 пати поголема заработувачка, што е повеќекратно над вреднувањата забележани во сите претходни 11 циклуси на мечка, покажуваат податоците собрани од Блумберг. Со други зборови, доколку акциите закрепнат оттука, ова дно на мечешкиот пазар ќе биде најскапото од 1950-тите. Од друга страна, за усогласување со таа средна вредност ќе биде потребно уште 25% пад на индексот.
„Имавме период на голема ликвидност. Сега е поинаку“, вели Вили Делвиче, инвестициски стратег во All Star Charts. „Со оглед на тоа што прават приносите на обврзниците, мислам дека не може да се каже дека падот од 40% од врв до најниско ниво не доаѓа предвид“.
Дали S&P 500 би станал зделка ако се оствари пад од 20%? Дискутабилно е. Додека 2,900 се прилично евтини во однос на постоечките проценки за заработката во 2023 година - околу 238 долари по акција, што значи сооднос P/E од 12.2 - тие проценки би биле во сериозна неволја доколку дојде до рецесија, како што предвиде Димон. Прилагодувањето на прогнозите за 10% пад на профитот дава заработка повеќекратна од 14.3 - не е скапа, но не и вреска зделка.
Подвлекување на мрачната перспектива на Димон е заканата од економска контракција. Од зголемената инфлација до завршувањето на квантитативното олеснување на ФЕД и војната на Русија во Украина, голем број „сериозни“ спротивставени ветрови веројатно ќе ја турнат американската економија во рецесија за шест до девет месеци, изјави извршниот директор на JPMorgan за CNBC.
Оценката на Димон за економијата и пазарот се чини пострашно од неговите сопствени прогнозери. Мајкл Фероли, главен американски економист на JPMorgan, очекува реалниот бруто домашен производ да се зголемува секој квартал до крајот на 2023 година.
Додека пазарните стратези предводени од Марко Колановиќ признаа дека нивните цели на крајот на годината за финансиски средства можеби ќе бидат постигнати до следната година, тимот го задржа својот оптимистички тон за корпоративната заработка. Очекуваше дека S&P 500 ќе се зголеми на 4,800 до декември.
„Акциите се покажуваат како ефективна класа на реални средства бидејќи нивната заработка е поврзана со инфлацијата“, напиша тимот во белешката минатата недела. „Доколку номиналниот раст на БДП не се намали драстично, растот на заработката треба да остане отпорен и да им пркоси на очекувањата за пад дури и во средина со низок реален раст на БДП“.
Спротивните гледишта ја нагласуваат реалноста на светот по пандемијата каде што прогнозите на Вол Стрит варираат и напорите да се предвиди иднината се покажаа залудни. Централните банкари и инвеститорите погрешно ја процениле лепливоста на инфлацијата. Во последно време стана јасно дека трговците на мало и производителите на чипови погрешно ја пресметале побарувачката и завршиле со порибување премногу несакана стока.
Бидејќи ФЕД е ангажиран во најагресивното монетарно стегање во последните децении, никој не може со голема убедност да каже каде оди економијата. Таа матна позадина доведе до широк опсег на проекции кога станува збор за корпоративниот профит за следната година - проширување од 13% до намалување од 8%, врз основа на стратезите следени од Блумберг.
Џејн Едмондсон, главен извршен директор во EQM Capital, вели дека е пооптимист од Димон, иако ја споделува загриженоста поради неспособноста на ФЕД да се справи со понудата на проблемот со инфлацијата.
„Би се согласила дека ако ФЕД не ја забави својата потрага за борба против инфлацијата, би можеле да видиме поголема болка на пазарот“, рече таа. „Додека нивната ажурност со каматните стапки може да ја намали одредена побарувачка, тоа не ги решава проблемите во синџирот на снабдување што предизвикува повисоки цени и инфлација. Во таа смисла, загриженоста на Џејми е оправдана бидејќи лекот не е соодветен за она што не мачи“.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/jamie-dimon-p-500-bear-142642303.html