Пелц можеби претерува со борбата за прокси на Дизни

Активистичкиот инвеститор Нелсон Пелц помина околу 30 минути во четвртокот наутро зборувајќи со Џим Крамер од CNBC и Дејвид Фабер во широко интервју за тоа зошто сака Дизни седиште на одборот.

Но, неговиот аргумент едвај го допре она што треба да биде неговата најсилна страна - постојаниот неуспех на Дизни да планира наследство на извршниот директор.

Се осврна Пелц на презентацијата на слајдовите на неговиот фонд за неуспесите на Дизни под водство на минатите извршни директори Боб Ајгер и Боб Чапек. Тој рече дека ако мора да ја дестилира презентацијата до неговото јадро, таа ќе се врти околу слабите перформанси на акциите на Дизни и досието на Триан за создавање вредност. Тријан истакна дека цената на акцијата на Дизни го достигнала врвот во 2021 година, но во моментов се тргува блиску до најниското ниво во последните осум години. Акцијата се зголеми за околу 3% во четвртокот.

Но, недоволното работење на Дизни во 2022 година го отсликуваше падот во индустријата, предводен од Netflix's закочен раст. Зголемувањето на цената на акциите на Дизни во 2021 година беше предизвикано од истиот феномен - инвеститорите наплаќаат за стриминг услуги со значителен раст на претплатниците. Дизни и Нетфликс паднаа за околу 38% во изминатите 12 месеци. Акциите на другите медиуми се уште повеќе во пад. Парамаунт Глобал акциите паднаа за 45%. Откривање на браќата Ворнер акциите паднаа за речиси 50% откако AT&T го спои својот WarnerMedia со Discovery на 8 април.

рече Пелц Главниот извршен директор на Дизни, Боб Игер и одборот преплатиле за 21st Century Fox во 2019 година, и тој ја обвини таа зделка за одлуката на компанијата да ја укине својата дивиденда за време на пандемијата. Но, барањето место во управниот одбор врз основа на досието на Игер за донесување одлуки за стекнување нема да придобие многу инвеститори. Низата зделки на Игер за време на неговиот мандат како извршен директор - купувањето на Pixar, LucasFilm и Marvel - пред Fox беа едни од најдобрите аквизиции во историјата на медиумската индустрија.

Тријан, исто така, ја нарече стратегијата на Дизни директно до потрошувачите „неисправна“ во поднесувањето, „и покрај тоа што постигна слични приходи како Netflix и има значителна IP предност“. Нетфликс го започна својот бизнис со стриминг години пред тоа Дизни го дебитираше Дизни+ во 2019 година. Природно е дека Нетфликс ќе биде пред Дизни и секоја друга услуга за стриминг во однос на профитабилноста и генерирањето бесплатни парични текови.

Пелц планира да организира борба за прокси, а неговиот најсилен аргумент пред акционерите не треба да биде за перформансите на Игер како извршен директор. Наместо тоа, треба да се работи за постојаниот неуспех на одборот да планира свет по Игер. Игер разви историја за време на неговиот првичен, 15-годишен мандат на извршен директор на бркање на потенцијалните наследници, вклучувајќи ги Џеј Расуло, Том Стагс и Кевин Мајер. Кога навистина се откажа од функцијата извршен директор во 2020 година, тој не ја напушти компанијата целосно, поставувајќи 18-месечен дел каде што неговиот избран наследник, Чапек, се чувствува поткопан од неговото присуство.

Сега Ајгер се врати, а управниот одбор на Дизни му даде задача да најде наследник во следните две години. Досието на Игер сугерира дека планирањето на сукцесијата е една област каде тој навистина се бори.

„Игер историски доминира во процесот на сукцесија, но тоа не треба да биде избор на Игер, туку на одборот“, рече Чарлс Елсон, основачки директор на Центарот за корпоративно управување во Вајнберг. „Дизни стана подложен на активистичка интервенција бидејќи има проблеми со управувањето со сукцесијата речиси 25 години“.

Дел од понудата на Триан за инвеститорите е прашањето за сукцесијата, но тоа не се појавува до слајдот 27 од презентацијата од 35 слајдови. Поголемиот дел од аргументите на Пелц се засноваат на премалите перформанси на акциите на Дизни, одлуката за укинување на дивидендата, неговото тврдење дека договорот со Фокс не функционирал, како хипотетички договор за Скај не би функционирал и историјата на Тријан за зголемување на вредноста на акциите. Тој, исто така, изјави за CNBC дека Дизни треба или да го купи 33% од акциите на Comcast во Hulu или „да излезе од бизнисот со стриминг“.

Дизни се справува со падот на акциите во изминатата година со враќање на Игер, извршен директор генерално добро почитуван и од вработените и од инвеститорите. Дизни наскоро ќе има и нов претседател на одборот. Аргументот на Пелц дека на Игер му е потребна помош од Тријан за стратегиско донесување одлуки само неколку месеци откако ќе се врати на работното место може да биде тешко продаден.

Многу е полесно да се каже дека управниот одбор на Дизни и Ајгер постојано го нарушуваат планирањето на наследувањето. Триан во својата презентација рече дека процесот на ангажман на акционери на Дизни бил „меѓу најлошите (ако не и најлошите) од сите компании со кои сме имале интеракција.

Можно е Дизни да не го сака Пелц во одборот бидејќи тој ќе го форсира прашањето за наследување, ограничувајќи ја способноста на Ајгер да остане како извршен директор подолго од две години. Како што забележа Тријан во својата презентација (на Слајд 28), управниот одбор на Дизни го продолжи датумот за пензионирање на Игер пет пати помеѓу октомври 2011 и декември 2017 година.

Можеби Пелц треба да ја насочи својата порака за да се фокусира на тоа.

Обелоденување: Comcast е сопственик на NBCUniversal, матична компанија на CNBC.

ГЛЕДАЈ: Дизни е повеќе од медиумска компанија, вели Нелсон Пелц од Триан