Овие момци продаваат осигурување против мечки пазари

Можете да купите заштита за портфолио на акции или обврзници. Нема да биде бесплатен.

Sпролет 2020 година. Пол Ким, средовечен татко на три деца, со куќа во предградијата и сигурна работа во осигурителна компанија во Средниот Запад, прави нешто малку лудо. Тој ја напушта работата за да основа сопствена компанија.

„Едно е да скокнеш во раниот дел на пазарот со бикови“, се сеќава тој, сега на побезбедно место. „Но, луѓето се откачуваа. Пазарот се полнеше со тенкови. Изгледаше како депресија и итна медицинска помош“.

Всушност, тајмингот не беше сосема луд. Претпријатието на Ким, Simplify Asset Management, продава фондови со кои се тргува преку размена кои ги штитат портфолијата од катастрофи како што се падови на берзата и скокови на каматните стапки. Најдобро време за продажба на такви работи е кога светот се распаѓа. Како што се одвиваше пандемијата, Ким се убедуваше себеси дека или тогаш ќе основа компанија или никогаш нема да го стори тоа и дека ќе оди на својот гроб со жалење.

Во годината што му требаше да се пробие низ документите за создавање инвестициски компании, пазарот закрепна. Ако засекогаш се вратеа халкионалните денови, новиот потфат ќе беше осуден на пропаст. Но, среќните времиња за биковите не траеја. За Ким, провидението пристигна оваа година во форма на симултано повлекување и во цените на акциите и на обврзниците.

Тој двоен колапс предизвика голем шок за пензионерите кои беа наведени да веруваат дека обврзниците ќе ги избалансираат опасностите од акциите. Тие беа очајни за поинаков вид на намалување на ризикот. Ова е она што го продава Simplify.

Еден од фондовите на Ким, ЕТФ за поедноставување на каматните стапки, заработува кога тонат обврзниците. Таа е зголемена за 50% оваа година (од 20 јули). Друг негов фонд, кој поседува акции заедно со делумно осигурување од мечки пазари, оваа година е намален само за половина од берзата. „Симплифајф“ собра 1.4 милијарди долари во својот состав од 21 фонд, секој од нив нуди нетипичен модел на ризици и награди, во акции, обврзници, стоки и криптовалути.

Коосновачот и помалиот акционер на Ким во ова фрлање е Дејвид Бернс, обучен како физичар. Како и Ким, Бернс е бегалец од осигурителната индустрија. Но, тие имаа прилично различни патеки во кариерата. Ким (45) има предвидливи дипломи од Ivy League (Дартмут) и МБА дипломи во Вартон што би ги очекувале за менаџер на производи во Pimco, а потоа и во Principal Financial Group. Бернс (43) е син на двајца полицајци од Њујорк и вели дека би се приклучил на силите ако не неговата мајка инсистирала да му напише апликација за еден колеџ, Тафтс.

„Ако избегнете големи загуби со силна одбрана, добивките ќе ја имаат секоја можност да се грижат за себе“. 

Бернс доби диплома од Тафтс, а потоа, во 2008 година, доктор на науки. по физика од МИТ. Неговата дисертација беше за користење на суперспроводливи кола за да се направи квантен еквивалент на транзистор. Соучениците се вработија во истражување на квантни компјутери, уреди кои еден ден би можеле да ги освојат математичките задачи надвор од дофатот на обичните машини. Бернс скршна во теориите за изградба на портфолио.

Физика, пари - дали има врски? Има. Дифузијата на топлина со текот на времето, на пример, е паралелна со дифузијата на цените на акциите. Ставајќи го своето истражување во практична смисла, Бернс објаснува дека се е до ризикот и како луѓето го перцепираат.

Ким и Бернс ризикуваа кога основаа фирма без ангел да ги поддржи. Можеби Ким се обидуваше да докаже нешто. Тој дојде во САД на 4-годишна возраст. Неговите родители, сега пензионирани, започнаа со штанд за овошје во Квинс, Њујорк, и на крајот изградија бизнис со трговија на големо. Кога би можеле да успеат како претприемачи, тој сигурно би можел. Тој вели за неговата работа за лансирање на ETF во Pimco: „Штом ќе изградите платформа од 20 милијарди долари, што имате? Вие не го поседувате. Тоа е само работа“.

Сводот

ДОЛНИ ДОЛАРИ

Дури и Големата депресија беше време на бум - за малкумина позиционирани да профитираат од бедата на пазарот. Земете го Флојд Б. Одлум, „тивкиот, спектакли, финансиски гениј со песочна коса“ кој се справи со трката со бикови во 1929 година, предвидувајќи несреќа, а потоа собра 100 милиони долари (2.3 милијарди долари во денешни долари) собирајќи ги потресените инвестиции за пени на доларот по црниот вторник.

Ако сакавте да трчате од 1,500 до 10,000 долари во изминатите четири години, ќе требаше да го направите токму она што го направи Одлум. Само тој почна со 15,000,000 долари, а сега контролира 100,000,000 долари! Тој верува во ширење на ризикот со диверзификација; неговото портфолио вклучува банки; комунални услуги; синџир продавници; земјоделски машини, нафта, бисквити,

чевларски и автомобилски компании. „Но“, вели тој, „во вакви времиња треба да правите нешто друго освен да седите на портфолио“. Кога акциите на инвестицискиот труст почнаа низ улицата со дури 50 проценти од нивната вистинска вредност, не беше тешко за вешт преговарач како Одлум тивко да купи контрола. - Форбс, 15 јули 1933 година

Дуото собра доволно капитал од семејството и пријателите за да го отпочне бизнисот. На марката од половина милијарда долари во имот, тие имаа доволно кредибилитет за да станат надвор од парите. Милијардерот Ким не се идентификува со 10 милиони долари за удел од 25%.

Хеџ фондот за стапка, кој има 296 милиони долари, се состои во голем дел од облози против државни обврзници. Поседува опции за ставање без пари што ја погодуваат платата ако, за шест години од сега, 20-годишните трезори даваат процентен поен повеќе отколку што се моментално.

Стапките не мора да се движат покрај ударната точка на тие опции за опциите да станат повредни. Кога каматните стапки растат, како што се зголемија оваа година, долгорочните фрлања имаат многу подобри шанси да се исплатат и да растат на цената.

Simplify не нуди илузија дека неговиот хеџ фонд за стапки е, сам по себе, начин да се заработат пари. Тоа е повеќе како осигурување од пожар. Поседувајте дел од него заедно со поконвенционален имот со фиксен приход, како портфолио на општински обврзници со долг рок на доспевање, и задржувањето на тоа средство преку пазарите на бикови и мечки станува поподносливо.

Различен вид на стратегија е вградена во ЕТФ за поедноставување на хеџираниот капитал. Овој има противотрови со опција за ставање за да ги носи пазарите веќе додадени во портфолиото S&P 500 што тие се дизајнирани да го заштитат. Комбинацијата е наменета да се натпреварува со онаа стара подготвеност на пензиско инвестирање, мешавината 60/40 на акции и обврзници. Досега оваа година, кога S&P падна за 16%, а вкупниот пазар на обврзници падна за 10%, понудата на Simplify изгледа добро. Хеџираниот капитал е намален за 8%; Vanguard Balanced Index Fund е намален за 15%.

Инвеститорите имаат искривен поим за ризик, вели Бернс, и завршуваат со портфолија со кои не можат да се држат при тешки потези на пазарот. Нивните советници не секогаш ги подготвуваат. Навистина, додава тој, „луѓето на Вол Стрит работат напорно за да го сокријат ризикот од нивните производи“.

Еден виновник во овој процес е речиси универзалната навика за мерење на ризикот со еден број, варијансата во месечните движења во цената на средството. Варијансата го собира плоштади на растојанија цените на акциите се движат од нивната почетна точка. Бернс се грижи за коцки. Тајно? Воопшто не. Гледајте само на варијансата, и ќе ви се допадне стратегија која комбинира многу мали добивки со повремени големи загуби.

Тоа е она што го добивате, на пример, во фонд за непотребни обврзници или фонд што го зголемува својот месечен приход со пишување опции за повик. Ваквите работи се продаваат затоа што ги заведува инвеститорите да мислат дека можат да уживаат низок ризик и зголемен приход во исто време.

КАКО ДА СЕ ИГРА

Од Вилијам Болдвин

Да се ​​елиминира ризикот од портфолиото? Не може да се направи, освен ако не го елиминирате враќањето (благајничките записи дури и не се во чекор со инфлацијата). Сепак, можете да ја смирите болката на мечкиниот пазар. На Поедноставување на ЕТФ за хеџ на каматна стапка (тикер: PFIX; коефициент на расходи: 0.5%) е силен аналгетик, оваа година се движи нагоре не баш пет пати толку брзо од падот на вкупниот пазар на обврзници. Дозата од 10,000 долари приближно треба да ја преполови штетата направена со зголемувањето на стапките до удел од 100,000 долари во вкупниот фонд на пазарот на обврзници. Ако каматните стапки се намалат, PFIX ќе биде губитник, но тоа би било добар проблем да се има, бидејќи вашиот основен фонд за обврзници ќе работи добро.

Вилијам Болдвин е Форбс Колумнист за инвестициски стратегии.