Светот на криптовалутите не е непознат за кревањата од висок профил и култовите на личноста, а имаше неколку само оваа година. Но, дури и според крипто стандардите, приказната за FTX е забележлива по шокантните откритија што излегоа на виделина. На брз пад на Сем Бенкмен-Фрид е веројатно пресуден момент за целата индустрија.
Стивен Лубка, колумнист на CoinDesk, е управен директор на Swan Private Client Services, служба за консиерж за инвеститори со висока нето вредност во Swan Bitcoin.
Многу ќе се пишува на FTX од мејнстрим гледна точка, а многу ќе се пишува од гледна точка на инвеститорите во криптовалути. Ќе слушнете многу за FTX од различните ризични капиталисти (VC) кои ја населуваат индустријата и други влијателни лица кои покриваат децентрализирано финансирање (DeFi), Web3 и NFT (познати како незаменливи токени).
Неизбежно, приказната што ќе ја споделат крипто инсајдерите ќе биде „FTX беше страшен, но само ги прикажува проблемите со централизираните компании и ги истакнува придобивките од децентрализираните протоколи“.
Видете исто така: FTX ги покажа проблемите на централизираното финансии (и ветувањата за DeFi) | Мислење
Што ако тоа ја промаши поентата? Културата, нормите и вредностите на крипто имаа централна улога во подемот (и падот) на FTX, повеќе отколку што овие гласови веројатно ќе признаат. Само земете го од перспектива на Биткоин.
Што е со биткоинерите?
Веројатно помислувате на биткоинџии (или Bitcoin Maxis) како непарен куп.
Изгледаме како чудни фундаменталисти кои едноставно не можат да ги обвиткуваат нашите умови околу иновациите и можностите својствени за дигиталните средства, освен Биткоин. Нема да правиме никакви компромиси и нема да следиме многу тесна визија за тоа како да го развиеме и продолжиме да го развиваме протоколот Bitcoin.
Биткоинот може да изгледа како Амишите на Крипто. Чудно, нели? Оваа перцепција за биткоинерите е циклична: ние сè уште излегуваме од жестоките врвови на уште еден крипто-бик и многумина сè уште веруваат дека криптото ќе се врати назад. Во највисоките моменти, можностите изгледаа бескрајни, парите паѓаа од небото, а блокчејнот ќе го промени светот. Луѓето ги напуштија основните правила за надминување на финансиските посредници. (Зошто сами би ги чувале вашите монети кога можете да заработите 10% кредитирање преку Целзиусови?)
Потоа дојдоа експлозиите: Тера, Целзиусови, Три стрели Капитал, Војаџер (и многу други спасени само со помош и инфузии на капитал).
Драгите монети и новите идеи изгубија 90%+ од својата вредност. Ризикот од другата страна одеднаш ја подигна својата грда глава. Можеби позицијата што ја заземаат биткоинерите има повеќе смисла за вас сега. Можеби не.
За време на трки со бикови, биткоинерите изгледаат како тврдоглави будали кои едноставно не можат да ги разберат можностите. Сепак, за време на мечкините пазари, нивните идеали, вредности и пристап почнуваат да имаат повеќе смисла за луѓето кои прават малку истрага. Културата на Биткоин, во неговото срце, е еден од тешко стекнатите увиди. Научени лекции. Изгубени пари.
Видете исто така: Биткоинџиите беа во право: вооружените финансии штотуку создадоа планета по долар | Мислење
На многу начини, FTX го потврдува начинот на кој биткоинерите пристапуваат кон оваа индустрија. Ајде да истражиме како!
Финансирање
Во апсолутното јадро на Биткоинот е единствен принцип: мора да се дефинансираме. Ова е апсолутно спротивно на целиот етос на крипто, што му дава на секого можност веднаш да ги финанизира средствата. За мене, ова е всушност најдлабоката поделба помеѓу Биткоин и Крипто.
Биткоинот се обидува да го дефинансира претерано искористениот, финансиализиран свет. Crypto се обидува дополнително да финансиски сè.
Crypto сака уметност, музика, игри, ингеренциите за најавување и сè друго што ќе им дојде до рака за да се финанизира. Биткоинџиите мислат дека потпората, субвенционирањето на ризикот и претворањето на сè во шпекулативно средство е всушност масовно нето-негативно за цивилизацијата.
Ќе ти сликам пример: куќи. Пазарот на недвижности е совршен пример за тоа како изгледа финанизацијата. Куќите отсекогаш биле вредни, но не секогаш биле финансиски средства на начин на кој се денес. Штом владата го субвенционираше ризикот за заемодавачите при давање станбени заеми, а централните банки направија евтини пари за хипотекарните заемодавци; цената на куќите експлодира и стана недостапна за многумина.
Поседувањето дом е важен аспект на општествената кохезија. Тоа е всушност „доказ за влог“ за нациите. Сопствениците на куќи стануваат засегнати страни во нацијата. Тие формираат семејства и почнуваат да се грижат за долгорочните перспективи на нацијата. Финансирањето на куќите ги направи прогресивно недостапни и ја поткопува општествената кохезија и финанизацијата е насекаде во современата економија.
FTX не можеше да постои без култура која ја вреднува финанизацијата заради себе. Таа стана популарна берза нудејќи им на трговците луда потпора и способност да го колатерлизираат речиси секој нивен алткоин имот (за разлика од многу берзи на деривати и сите пазари на самото место). FTX, исто така, наведе повеќе егзотични производи од деривати од другите берзи и потроши многу време на оптимизирање на нивниот мотор за ликвидација (да, ова ги направи ликвидациите поблаги, но исто така претставуваше притисок за поголема потпора).
Левериџот е чудна работа. Оптималната количина на потпора е секогаш нула потпора, според економистите Оле Петерс и Александар Адаму. Кога луѓето идентификуваат пазар со ниска нестабилност и одлучуваат да преземат потпора за враќање на сокот, тие на крајот предизвикуваат нестабилност на тој пазар преку самиот потпора.
Видете исто така: Зошто биткоинот е во голема корелација со Fiat | Мислење
Тоа значи дека потпората никогаш не може да работи долгорочно. Да, знам дека познавате некој што заработил богатство со ризичен левериџ залог во текот на неколку недели, но структурно, на долг рок, левериџот никогаш не може да даде структурно надминување на пазарите бидејќи самото присуство на левериџ доведува до удари кои ликвидираат засилените.
Оваа зголемена нестабилност резултира со ликвидации за играчите со потпора и покажува дека оптималната потпора е секогаш нула. FTX беше поддршка на потпора и финанизација. Банкмен-Фрид неодамна изјави дека дозволил да излезе од контрола, мислејќи дека неговиот хеџ фонд може да има поголемо влијание ако направи поголеми облози.
Левериџот беше лош за корисниците, лош за хеџ фондовите и лош за самиот FTX. Корисниците на биткоин често се залагаат за пазари со целосна резерва и ги советуваат новите корисници да се држат настрана од потпора и да го намалат ризикот од другата страна.
FTX е изграден на спротивни принципи.
Прославување на богатството
Крипто заедницата често ги избира своите шампиони врз основа на еден критериум: дали тие заработуваат пари. FTX е она што се случува кога ќе го разведеме богатството и успехот од моралот и етиката. Исклучително е веројатно дека SBF во одреден момент ги присвоил депозитите на клиентите за да изврши „ефективен алтруизам“.
Во оваа смисла, Банкмен-Фрид служи како пример на индустријата: некој кој е добро да им наштети на другите ако тоа ја унапредува неговата дефиниција за доброто. Има долга низа на влијателни луѓе во крипто кои дојдоа пред него, кои во суштина функционираа на истиот принцип, дури и ако директно не крадеа или не мрдаа. Банкмен-Фрид е кулминација на современата крипто култура, феномен овозможен од VC, медиумите , како и на корисниците, Bankman-Fried е излезот што го добивате кога вашиот влез се современите вредности на крипто заедницата.
Сега, тоа не значи дека биткоинерите се алергични на богатство или успех. Разликата е во тоа што богатството е добро кога се создава *етички* и *морално.* Богатството е добро кога доаѓа од обезбедување вредност на светот или изградба на нешто што е важно.
Етика? Морал? Еве ги биткоинерите пак морализираат!
Разбирам. Слушањето за тоа како постои морален јаз помеѓу Биткоин и Крипто звучи како фундаментализам. Но, тоа доаѓа само од разбирањето на стимулациите и вредностите што стојат зад изминатите 50 години на економски промени и слабеење. Парадигма која го виде подемот на давателите на финансиски услуги во однос на индустријата. Финансијализација над создавањето вредност. И исцрпување на капиталот над создавањето капитал. Со други зборови, постмодерни финансии.
Покажете ми ги стимулациите (ќе ви го покажам исходот)
Воспевањето на финанизацијата, создавањето аморално богатство и неограниченото издавање на финансиски инструменти создадоа систем на стимулации што овозможија измами, манипулации и измами постојано да се случуваат.
Можеби знаете за основач на крипто кој делува со добра волја, навистина верува во нивниот проект и не ги искористил механизмите за издавање на нивните токени на кој било начин - прекрасно! Овие луѓе секако постојат.
Меѓутоа, давањето овластување на кој било (вклучувајќи ги и анонимните основачи) да издава финансиски инструменти на целосно неограничен начин додека ги финансира со бескраен прилив на евтини VC готовина создаде неодржлив систем. Уште полошо, непроѕирните тврдења за „иновации“ и утописките визии за иднина без хиерархии ги намамиле малопродажните инвеститори и создале ситуација со комично лоши стимулации. Дали некој навистина е изненаден што Сем Бенкмен-Фрид го започна својот почеток за време на бумот на МЦК?
Понатаму, способноста на централизиран тим да го контролира издавањето на токен е многу спорна. Може да се каже дека токените се начин да се децентрализира сопственоста и влијанието во проектот, но ако погледнете што се случува во пракса наместо, во теорија, ќе најдете масовно концентрирана сопственост меѓу инсајдерите.
Токените се издаваат како да се капитал и ја имаат истата улога за основачите - тоа е затоа што основачите продаваат токени за да ги финансираат нивните заеднички вложувања. Зошто хартиите од вредност се регулирани на традиционалните финансиски пазари?
Затоа што во текот на стотици години постојано забележуваме дека дозволувањето на луѓето неограничен пристап до продажбата на финансиски инструменти кои биле направени од воздух, резултирало со континуирана злоупотреба на моќта.
Видете исто така: Подемот и падот на културата на Биткоин | Мислење
Дали тоа значи дека законите за хартии од вредност се совршени? Дали тоа значи дека ДИК е непогрешлива? Се разбира не. Но, тоа ни покажува дека можноста за издавање токени од тенок воздух е во срцето на толку многу катастрофални крипто исходи.
Без оглед на тоа што всушност се, луѓето купуваат токени верувајќи дека тие се вид на капитал. Тие мислат дека претставуваат сопственост во протоколот.
Дали FTT претставуваше сопственост во FTX? АПСОЛУТНО НЕ! Но, луѓето го третираа како што го правеше, и покрај тоа што беше безвреден цел број во табела што FTX ја контролира еднострано. FTX немаше да се случи ако:
FTX не можеше да печати FTT од воздух
FTX не ја контролираше размената и фирмата за реквизити (Аламеда)
FTX не го испушти трговскиот FTT за да го зголеми вреднувањето на хартијата
Позајмувачите не прифаќаа токени отпечатени од воздух како колатерал
Целата шема се потпираше на тоа дека FTX може да позајмува против FTT. Зошто? Затоа што ако требаше да продаваат ФТТ, пазарот ќе беше неликвиден бидејќи имаше малку природни купувачи.
FTX ја користеше истата книга за да ги зголеми своите средства користејќи Серум, MAPS и OXY. Откри дека може да преземе контрола врз „децентрализираните протоколи“, да стекне огромен процент од понудата и вештачки да ја пумпа вредноста на неликвидниот пазар.
Видете исто така: Зошто продавањето на некој биткоин со загуба може да го максимизира вашиот потенцијал за поседување | Мислење
„DeFi“, децентрализираното финансии, не обезбеди апсолутно никаква заштита од ова. И покрај создавањето на протоколи што не се чуваат и може да се проверат, DeFi исто така создаде културен преседан каде централизираните тимови на програмери зад сцената ги контролираат клучевите и скоро секогаш монетите. Банкмен-Фрид веројатно видел дека може да го игра ова...и го направил, како во чудна приказна за суши.
Иронично, крипто светот сака да се залага за децентрализација. Велат ни требаат децентрализирани протоколи, децентрализирани размени, децентрализирано сè. Но, крипто сака централизирано издавање на токени. Зошто никој не се бори за чисто децентрализирано издавање на овие токени?
Рударството за доказ за работа беше дизајнирано како систем за фер издавање каде што нема привилегирани инсајдери и секој се натпреварува за токени со вршење скапа работа. Ова не е доволно ако инсајдерите можат да започнат со рударство пред другите, но се додека има фер лансирање рударството е најдецентрализираниот начин да се донесе токен на пазарот.
Ако ја отстраните можноста компаниите и тимовите да издаваат токени, ќе го цицате воздухот од толку многу од овие злоупотреби.
3 основни принципи. Безброј проблеми
Има повеќе во приказната, но овие три основни принципи се во срцето на сагата FTX: финанизација, одвојување на богатството од етиката и централизирано издавање на токени. Постои гниење во сржта на универзумот на криптовалутите и тоа е поттикнато со дозволување на овие трендови да се пропагираат и негуваат култура на грабеж.
Идеолошки, крипто требаше да биде пауза од традиционалниот финансиски систем, но сепак во голема мера успеа само повторно да создаде некои од најлошите аспекти на модерните финансии - само со помалку заштитни огради. Крипто е врв на Вол Стрит, забрзување на финанизацијата, аморалниот бизнис и култот на личности.
Корисниците на биткоин се борат за дефинанализација, морална акумулација на богатство и протоколи изградени без централизирано издавање токени. Ова е една од причините зошто Биткоинот е важен, тој ни нуди пат кон нов систем (или можеби враќање кон постар систем - работите не биле секогаш како ова!).
Видете исто така: Биткоинџиите кои живеат „постојано не таму“
Приказната за FTX ќе се врти како нешто што може да се поправи од DeFi. Ќе го слушнете ова. Мислам дека не е вистина. Самите DeFi протоколи (одделени од токени, итн.) може да направат некои работи добро, како што е овозможување финансиски услуги без притвор преку програми кои се држат до однапред одреден сет на правила и се независно проверливи.
Но, постои разлика помеѓу теоријата и практиката. DeFi не го спречи FTX да го фати децентрализираниот серум за размена или други протоколи. Можеби DeFiers ќе рече „Па, тоа не е вистински DeFi“. Да, и Советскиот Сојуз не беше „вистински комунизам“, тоа беше она што се случува секогаш кога ќе го пробаме.
Извор: https://finance.yahoo.com/news/understanding-ftx-fallout-eyes-bitcoiner-161427850.html