Јенот достигна 150 на патот кон економската срамота

Најголемиот експеримент на монетарната политика во модерната историја очигледно не оди добро бидејќи јапонскиот јен се спушта на 32-годишниот минимум.

Морничавата тишина од Банката на Јапонија додека јенот паѓа на 150 за долар, а веројатно и понатаму, навистина ги натера глобалните пазари да погодат за планот на Токио да ги скроти работите. Сепак, воздржаноста на гувернерот Харухико Курода кажува повеќе за маките на Јапонија отколку претставници на БОЈ Внимавајте да признаете: азиската економија бр. 2 во суштина ја изгуби контролата врз девизните курсеви.

Омилениот мем на социјалните мрежи овие денови е слика за тоа како нешто започнало пред неколку години, до оној што прикажува како се одвива. Во случајот со BOJ управуван од Kuroda, зборуваме за прилично поделен екран од 2013 година до денес.

Курода, може да се расправате, започна токму онака како што беше планирано. Кога пристигна во седиштето на BOJ, Токио веќе имаше 15 години во неговиот политички план за слаб јен за зајакнување на бруто домашниот производ. Во доцните 1990-ти, Курода беше врвен функционер на Министерството за финансии кој ја надгледуваше валутната политика. Од крајот на 1990-тите, БОЈ има низа гувернери кои фаворизираа мек јен - од Масару Хајами до Тошихико Фукуи до Масааки Ширакава.

Во 2013 година, владејачката Либерално-демократска партија се сврте кон Курода, глобално почитуван економист, за да ги зголеми напорите. Тој го направи токму тоа, натрупа државни обврзници и ја заобиколи берзата преку епски купувања на фондови со кои се тргува на берзата. До 2018 година, БОЈ смело искуство со таканаречената „модерна монетарна теорија“ го зголеми билансот на состојба до точка што го надмина јапонскиот годишен БДП од 5 трилиони долари.

Проблемот е, тоа е сè што Токио навистина направи од 2013 година. Тогаш Курода му веруваше на премиерот Шинзо Абе дека ќе ги исполни храбрите реформски ветувања. Абе вети дека ќе ги интернационализира пазарите на трудот, ќе ја намали бирократијата, ќе ја зголеми продуктивноста, ќе ги поддржи стартапите и ќе ги зајакне жените. За жал, тоа беше огромна мамка-и-прекинувач. Планот на Абе беше агресивна девалвација на јенот, така што тој не мораше да ги подигне тешките реформи.

Како оди? Прашајте го Курода, кој се бори со јенот во виртуелен слободен пад.

Љубезниот начин да се објасни траекторијата на јенот е дека тоа е повеќе за Федералните резерви отколку за БОЈ. Секако, зголемениот јаз меѓу американските и јапонските приноси го притиска јенот надолу. Но, вистинскиот двигател е стареењето, високо задолженото стопанство кое води една нота економска политика влада по влада, деценија по деценија.

Јапонија сега се соочува со два проблеми во круговите за тргување со валути. Еден, тоа буквално има неколку опции да се стави подот под јенот- и шпекулантите го знаат тоа. Ако БОЈ ги зголеми каматните стапки, или БОЈ само го „намали“ купувањето на средства, длабоката рецесија нема да биде далеку зад себе. И доколку ФЕД и Европската централна банка не учествуваат, валутната интервенција е бесмислена.

Второ, како 25 години приоритет на слабиот јен пред структурните промени го умртвиле јапонскиот животински дух. Кога Аргентина или Виетнам ги девалвираат девизните курсеви, целта е да го потресат системот. Кога џиновски, напреден економски систем како јапонскиот го прави тоа, тоа овозможува самозадоволство.

Замислете каде би можела да биде Јапонија во 2022 година ако ги помине последните 10-20 години следејќи го германскиот модел на реинвенција. Германија е пример за нација со висока цена со пристојно искуство во користењето периоди на јачина на валутата за менување на производните процеси и зголемување на продуктивноста. Идејата е да не се дозволи шокот предизвикан од пазарот да оди на отпад. За жал, Јапонија отиде на друг начин, ставајќи приоритет на огромната корпоративна благосостојба.

Сега функцијата ја презема актуелниот премиер Фумио Кишида. Бидејќи неговата влада ја достигна границата од една година претходно овој месец, Кишида објави дека неговиот тим се приклонува кон падот на јенот.

„Ќе продолжам со зајакнување на економската структура која капитализира на слаб јен“, рече тој на 3 октомври.

Сепак, ако тие „придобивки“ не се остварат во 2012 или 2002 година, што ја тера Кишида да мисли дека овој пат ќе биде поинаку? Тоа нема да биде, а трговците со валути го знаат тоа. Затоа сите понатамошни напори за интервенција ќе пропаднат на подолг рок.

Прашањето, се разбира, е колку подалеку може да оди јенот за повеќе од 30% оваа година. Дали може да оди на 160 за долар, како што беше во 1990 година? Дали глобалната економија е подготвена за тоа?

Периодите на екстремни движења на јенот имаат тенденција да одат лошо за глобалниот финансиски систем. Повеќе од 20 години квантитативно олеснување ја преобрази Јапонија на подобро или на полошо во нација доверител на избор. Задолжувања во јени потоа се пренесуваат во облози со повисок принос од САД во Јужна Африка до Полска до Индија. Кога јенот ненадејно цитира, средствата од акции до обврзници, недвижен имот до криптовалути се движат многу далеку.

Со други зборови, како што јапонскиот монетарен експеримент оди спектакуларно наопаку, целата Земја ќе ги почувствува последиците. Можеби порано отколку што мислите.